近日聽到傳媒散戶甚至身邊的投資者都問，市況反彈已那麼多，是否應先沽貨離場？會否擔心新一輪的亞洲金融風暴？
筆者沒有水晶球，當然不能預知未來，但從基本的經濟數據及近日的資金流分析，資金低位陸續建倉，並未有出現顯著沽售離場的情況。
今年以來，隨美股顯著回升，資金有高位流出的趨勢，相反，資金於過去數個月持續流入亞洲區內市場的ETF，年初以來周均資金流入約3億美元，累計流入的總金額超過120億美元。到目前為止，區內ETF的資金管理規模按周增加50億美元至1624億美元，較去年底增加19.4%。
而從基本經濟因素方面考量，過去一季大型中資股的業績大多符合市場預期，而反映經濟增長動力的採購經理指數及出口數據皆反映中國經濟已由谷底反彈，特別是國務院總理李克強指出，中國經濟增長有望保持7%以上，中央會繼續調整內需及城鎮化的經濟結構，其後A股即展開強勁反彈。
回顧由6月內地股市見底回升以來，截至上周三計，以新華富時A50指數掛鈎的ETF，累計升幅約為22%，同期MSCI中國指數掛鈎的ETF，累計升幅則有25%，跑嬴A股相關ETF的表現。此外，A股ETF的市場波幅亦較MSCI中國指數ETF為高。
同為追蹤中資股的表現，兩者的升幅及波幅為何有差異？投資者宜留意，市場上相關A股的ETF無論成交、市場參與度及衍生工具眾多，令其價格對資產值的溢價本身已存在較大的波動，因此在追蹤指數的誤差上難免會有較大出入。
另一方面，兩者的ETF結構大不同。A股相關ETF是透過直接買入A股或其抵押品，以追蹤新華富時A50為例，成分股共50隻，當中權重股較集中於銀行、石化、電力及通訊股。而MSCI中國指數的成分股則有138隻，當中有33%為工業、22%為非必需消費品、16%為原料、11%為資訊科技、金融及必需消費各佔9%。由此可見，MSCI中國指數的特點為資產風險較分散，而組合亦較貼近經濟的各大環節。
呂靄華
