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2020年5月22日

陳正犖 外匯

陳正犖: 【日圓】看好中長線走勢

市場繼續關注中美緊張關係會否再升溫,反映市場樂觀氣氛下,還有很多風險未解除,包括難以預計的政治風險,所以我們相信避險需求並無完全消失,而且風險資產在高位,任何風吹草動都會變得很脆弱。

我們認為現時市場並無反映基本因素。過去12至18個月,股市在聯儲局政策支持下,表現穩健,令美國政府加快「美國優先」的政策,而這亦很有可能是美國大選前熱話。我們相信在股市V型反彈下,遇上第二波風險,尤其包括公共衞生發展、中美間貿易摩擦等,都很可能令市場變得波動,利好日圓。

另外,日本投資者減少投資海外資產,令日圓沽壓亦減低。日本財務省的每周投資組合數據顯示,日本投資海外資產自4月起急跌,日本保險投資者亦宣布,在最新財政年度的投資計劃以及對海外投資的態度,亦不太積極。當地投資者及公司沽售日圓規模較以往多年小,同時當市場避險再現,日圓有機會再試高位。

更長遠的是,我們估計美元兌日圓會繼續邁向100關口。我們預期日本央行或於2021年10月,把負利率加息至零水平,並調高10年期國債目標水平,相信日本央行寛鬆政策已達到極限,而日圓兌一籃子貿易貨幣的估值便宜,相信日本央行不會對日圓估值過分關注。

技術分析上,美元兌日圓或現頭肩底形態,頸線在107.63,若升穿則可能再次上試109.38,即4月6日的高位。不過,若美元兌日圓收於107.55至60(55天線)以下,近期的升勢或先暫停,6至12個月美元兌日圓預測為103。

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