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2020年5月13日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 【債券】亞債市場呈回穩跡象

雖然全球新冠疫情仍未退卻,但個別國家在繼續採取嚴格防疫措施的大前提下,已陸續恢復經濟活動。金融市場秩序亦逐漸回復,多得美國聯儲局及歐洲央行及時採取各種擴張性貨幣政策措施,包括緊急減息,並啟動新的資產購買計劃,令市場流動性改善。

隨着亞洲各國央行亦加入寬鬆政策的行列,向市場注入流動性,並提供財政支援,我們預期亞洲債券市場將會受惠。

投資基金趁低買入部署

今年首季,亞洲債券市場經歷自2008年環球金融風暴以來,其中一次最顯著的調整。投資級別和高收益債券的信貸息差均大幅擴張。除了反映疫情的潛在負面影響外,資金大量外流和私人客戶的投資因去槓桿化而被迫平倉的因素,也觸發市場大幅下跌。

不過,在調整過後,我們看到投資者對亞洲高收益債券仍有需求,尤其是在中國房地產領域,家族理財辦公室或不良資產投資基金等私人市場正在趁低買入。隨着中國有望控制疫情,中國房地產開發商的銷售和施工活動逐漸恢復。部分中國房地產開發商已在二級市場回購債券,反映行業的流動性良好。

核心配置美元計價債券

經濟不確定性對貨幣市場有長遠影響。大多數國家採取嚴格的封城令將對2020年餘下時間的經濟前景增添風險和不確定性。隨着聯儲局宣布向全球所有央行開放回購工具,允許央行暫時將美國國債兌換為美元,流動性已逐步恢復。

鑑於全球經濟衰退的壓力和旅遊業的急劇萎縮,將嚴重影響亞洲的出口和本地增長,我們對亞洲貨幣仍持謹慎態度,並將印尼、新加坡和泰國貨幣的權重調至略低水平。加上美元指數顯示美元持續走強的趨勢,我們更傾向以美元計價債券作為核心配置。

內地發展商流動性良好

在亞洲企業債券的範疇當中,我們繼續偏好中國高收益房地產債券,原因包括以下幾個:(1)大部分內地房地產企業已於去年對債務進行再融資,因此公司的流動性良好;(2)中國放寬內房開發商進行境內融資的限制;(3)隨着中國經濟活動恢復,內房企業的合同銷售額出現反彈;(4)中國房地產企業債券擁有廣泛的投資者基礎,市場需求旺盛。

至於石油債券,我們的看法仍然審慎,主要是考慮到油價前景未明,行業的長期波動和不穩定性,風險相對較高。

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