【債券】亞債市場呈回穩跡象

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雖然全球新冠疫情仍未退卻，但個別國家在繼續採取嚴格防疫措施的大前提下，已陸續恢復經濟活動。金融市場秩序亦逐漸回復，多得美國聯儲局及歐洲央行及時採取各種擴張性貨幣政策措施，包括緊急減息，並啟動新的資產購買計劃，令市場流動性改善。

隨着亞洲各國央行亦加入寬鬆政策的行列，向市場注入流動性，並提供財政支援，我們預期亞洲債券市場將會受惠。

投資基金趁低買入部署

今年首季，亞洲債券市場經歷自2008年環球金融風暴以來，其中一次最顯著的調整。投資級別和高收益債券的信貸息差均大幅擴張。除了反映疫情的潛在負面影響外，資金大量外流和私人客戶的投資因去槓桿化而被迫平倉的因素，也觸發市場大幅下跌。

不過，在調整過後，我們看到投資者對亞洲高收益債券仍有需求，尤其是在中國房地產領域，家族理財辦公室或不良資產投資基金等私人市場正在趁低買入。隨着中國有望控制疫情，中國房地產開發商的銷售和施工活動逐漸恢復。部分中國房地產開發商已在二級市場回購債券，反映行業的流動性良好。

核心配置美元計價債券

經濟不確定性對貨幣市場有長遠影響。大多數國家採取嚴格的封城令將對2020年餘下時間的經濟前景增添風險和不確定性。隨着聯儲局宣布向全球所有央行開放回購工具，允許央行暫時將美國國債兌換為美元，流動性已逐步恢復。

鑑於全球經濟衰退的壓力和旅遊業的急劇萎縮，將嚴重影響亞洲的出口和本地增長，我們對亞洲貨幣仍持謹慎態度，並將印尼、新加坡和泰國貨幣的權重調至略低水平。加上美元指數顯示美元持續走強的趨勢，我們更傾向以美元計價債券作為核心配置。

內地發展商流動性良好

在亞洲企業債券的範疇當中，我們繼續偏好中國高收益房地產債券，原因包括以下幾個：（1）大部分內地房地產企業已於去年對債務進行再融資，因此公司的流動性良好；（2）中國放寬內房開發商進行境內融資的限制；（3）隨着中國經濟活動恢復，內房企業的合同銷售額出現反彈；（4）中國房地產企業債券擁有廣泛的投資者基礎，市場需求旺盛。

至於石油債券，我們的看法仍然審慎，主要是考慮到油價前景未明，行業的長期波動和不穩定性，風險相對較高。