中國及印度均是黃金的消費大國，對於黃金首飾、金幣及金條的需求強勁。在去年，中國首次超越印度成為全球消費黃金最高的國家。根據世界黃金協會第二季的數據顯示，大中華區(包括中國大陸、台灣及香港)及印度的黃金消費需求各佔全球的26%，因此這兩個市場對於黃金價格的影響可謂舉足輕重。
印度今年節慶黃金需求特別強勁
現時印度佔全球黃金首飾需求約三成，上周四印度慶祝一連5日的萬燈節(Diwali)，又稱排燈節或屠妖節，世界各地逾10億印度教徒(Hindus)、錫克教徒(Sikhs)以及耆那教徒(Jains)便購買大量黃金及白銀慶祝。值得留意的是，今年萬燈節印度對黃金的需求特別強勁，9月份入口高達37.5億美元黃金，較去年大增450%！箇中重要原因，是印度政府致力打擊貴金屬走私活動，黃金必須從正常途徑入口，令入口數字上升。此外，今年9月金價跌至近今年新低亦刺激更多印度消費者購買黃金。印度官方鑄金商MMTC-PAMP為萬燈節動用1.5公噸黃金，鑄造了2.5萬個金幣，在節日前兩天已被搶購一空。
由於萬燈節通常在每年10月底或11月初舉行，印度黃金市場在節慶兩至三周前(即大約10月中後期)會較為活躍。事實上，每年黃金價格的走勢都有一定的周期性，根據摩根士丹利統計，自1980年至今，金價平均每月升0.4%，但10月份按月平均升2.3%，是每年12個月中表現最佳，當中主要原因正是印度人在萬燈節大量買金。除了10月份外，金價在12月及2月亦表現優異，平均按月升1.6%及1.5%。12月及2月分別是西曆及農曆新年，中國人會有買金賀年的習俗。除此之外，由於印度夏季炎熱多雨，印度新人普遍選擇在冬天結婚，亦有助推高這段期間的黃金價格。
瑞士進行央行持金量公投
為平衡國家的貿易赤字，印度政府於去年夏天針對黃金入口徵收10%關稅，同時實施稱為「80-20」的入口限制。按「80-20」入口限制規定，至少20%的入口必須再輸出至其他國家。此新限制實施後，印度2013-2014財政年度的經常帳赤字為324億美元，比上一個財政年度大幅下降63%，可見政策有立竿見影之效。今年5月，印度政府亦針對珠寶出口商放寬部分黃金入口的限制，令印度的黃金需求再次攀升。全球最大部分的實金都經過瑞士提鍊和出口，根據該國9月貿易數據顯示，瑞士向亞洲地區出口黃金172.6公噸，創7個月新高，其中向印度出口58.5噸黃金，是過去平均值的兩倍，對香港的出口量亦達24.7公噸，創4月以來最高。
對於該國的黃金儲備，瑞士國民會於11月30日進行公投，當中的議題包括：
一、 禁止瑞士央行再沽售黃金
二、 將瑞士在海外儲存的黃金運送回國
三、 瑞士央行至少20%儲備必須為實金
這個公投將對未來黃金需求及金價有重要影響。目前瑞士擁有黃金1040噸，佔該國外匯儲備7.7%。瑞銀分析員估計，如果公投通過，瑞士央行須在未來3年增購1500噸黃金。雖然瑞士政府及央行均表明反對，但初步民意調查顯示，這次支持瑞士增持黃金的人數佔45%，較反對的39%為高，剩餘16%未決定的人將左右公投結果。
金價技術走勢呈三底局面
從技術走勢來看，金價在過去兩年曾3度跌至近1180美元水平，第一次是在去年6月28日(跌至1180美元)，但在兩個月後最高升至1433美元，升幅達21%；第二次是去年12月20日(跌至1181美元)，但亦在3個月後最高升至1392美元水平，升幅達17%；而第三次則是今年10月6日(跌至1183美元水平)。截止上周三止，金價已反彈至1246美元水平。在技術分析上，金價已呈三底局面，由於1180美元已低於黃金開採價格水平，因此支持非常穩固。
雖然美元走勢偏強對黃金或有負面影響，不過隨着印度進入傳統婚嫁季節，對黃金的需求將持續增加，預料金價將繼續維持區間上落的格局。此外，瑞士有關黃金儲備的公投結果，亦將是影響未來金價走勢的關鍵。現時香港共有4隻黃金ETF，投資者可以密切留意這些ETF的未來走勢。
陳志豪
