美國聯儲局在9月FOMC會議上宣布降息0.5厘，正式開啟本輪降息周期。事實上，聯儲局是全球寬鬆周期的後來者，但減息幅度大於其他主要央行。今年以來，歐洲央行已經兩次下調利率，瑞士、瑞典、加拿大、紐西蘭和英國的央行也陸續進入降息周期。
此次會議前，由於近期公布的美國經濟資料喜憂參半，市場對聯儲局減息半厘還是0.25厘存在分歧。鮑威爾會後發言表示，本來降息反映了聯儲局致力於維持經濟強勁，並對通脹將可持續地回落到2%的目標以下更有信心。
聯儲局對經濟預測的更新印證了鮑威爾的言論，即委員會不認為衰退風險上升。聯儲局現預計今年底失業率為4.4%，較6月會議時的4%預測有所上調，對明年底的預測維持4.4%，仍低於歷史標準水準。同時，聯儲局預期GDP穩健增長，今年第四季同比增長2%，未來3年保持類似的增速水平。這與我們對美國經濟有望軟着陸的基準情景相符。
儘管首次降息幅度達半厘，但鮑威爾強調，美國經濟依然穩健，勞動力市場保持強勁，聯儲局未來並不急於進一步大幅降息。體現當局利率預期的點陣圖顯示，年內剩餘兩次政策會議還將降息半厘，2025年則再降息1厘。這也與我們對聯儲局減息步伐預期一致。
歷史上，美國市場在非衰退期降息時的表現良好，標普500指數在首次降息後的12個月內平均上漲17%。我們的基準情景仍是標普500指數有望在年底升至5900點，並在2025年6月底進一步升至6200點。在此背景下，投資者可以考慮以下策略：首先，部署利率下行。鑑於通脹趨於回落，聯儲局政策現在可更聚焦於支持就業和增長，並降低經濟陷入衰退的機會。我們的基準情景是年內降息3次，合計1厘。隨着現金回報率下降，投資者可考慮將現金和貨幣市場資金分配到高品質企業和政府債券。
其次，把握人工智慧機遇。股市上漲範圍有望擴大，成長股或有持續上行潛力，尤其是科技板塊。其中，人工智慧(AI)有望成為未來幾年市場回報的關鍵驅動力，因此可考慮增加對該板塊的敞口。儘管板塊波動性在未來數月內，或隨着周期性和地緣政治風險而上升，但這也提供了在更合理價位建立AI長期持倉的機會。
最後，利用另類資產實現多元化。將另類資產納入充分多元化的投資組合，有助於駕馭宏觀背景的變化。另類資產是多元化和風險調整後回報的戰略來源，加入與傳統資產相關度較低的對沖基金，或有助於減少投資組合的波動。
胡一帆
