2024年的經濟前景與2023年相比，明顯沒有那麼黯淡。然而，通脹軌跡、全球央行政策、中國反彈潛力和地緣政治局勢，仍存在許多不確定性。正確處理這些變化，或將有助對投資者今年的投資組合回報方面發揮關鍵作用。
美國2月份的CPI數據超出了經濟學家的預期，食品和能源價格除外的核心通脹率，按月上漲0.4%和按年增長3.8%。然而，這些數據細節描繪了一幅略微令人放心的畫面，因為儘管2023年強勁的通脹放緩趨勢正在減慢，通脹似乎並沒有反彈。隨着更廣泛的勞動市場數據和調查顯示，經濟正在降溫，儘管速度非常緩慢，價格壓力也應該逐漸消退。
下半年料現同步寬鬆
在去年結束了激進的加息周期後，聯儲局最終將轉向減息周期。我們對市場今年提前減息的預期保持謹慎，主要是因為我們認為實現2%的通脹目標將具挑戰性。我們預期聯儲局首次減息將在年中左右，除非勞動力市場情況突然惡化，否則聯儲局在2024年全年減息次數將會有限。
我們認為全球央行將跟隨聯儲局的步伐減息。雖然我們已經看到一些新興市場央行開始減息，但許多發達市場才剛剛結束加息周期。雖然他們傾向等待聯儲局成為放鬆貨幣政策的先行者，但一旦他們開始減息，歐洲央行和英倫銀行可能會比聯儲局更緊迫地採取行動，因為他們面臨更大的長期經濟衰退風險。然而，從總體上看，今年下半年將出現同步的全球貨幣寬鬆周期。
孳息升時延長存續期
一旦各國央行，尤其是聯儲局開始降息，我們預期貨幣市場資金將有一些逆轉。部分資金自2022年起，散落在其他資產類別當中。在固定收益方面，由於增長放緩加上政策利率下調，應會給債券收益率帶來下行壓力，投資者可考慮在收益率上升時延長債券存續期。
美小型股料受惠減息
在股票方面，由美國7家市值最大上市公司所組成的「美股七巨頭」一直表現強勢。「美股七巨頭」相對良好的資產負債表和穩固的市場地位，意味「美股七巨頭」出現重大調整的機會較微。然而，潛在的經濟軟着陸和減息，或會使美股升勢擴闊至其他的美股。我們認為這種市場寬度擴大，或會使主動型投資者受惠，提供更多跑贏大市的機會。在美股方面，小型股是估值更具吸引力的板塊之一，一旦聯儲局在2024年下半年開始減息，小型股或會受惠於寬鬆政策。除美國外，拉丁美洲的估值或具吸引力，而亞洲部分地區，尤其是印度的基本面表現強勁。
在中國，3月份的人大會議基本符合我們和市場的預期，全國人大將2024年實際GDP目標設定在5%左右。政策制定者正在逐步增加對中國的刺激措施，這為中國股票市場提供了喘息的機會。我們認為，進一步採取強而有力的政策行動，並更針對地關注房地產市場，將有助於有效重振經濟勢頭，並激發投資者的可持續興趣。
提防增長重新加速礙減息
雖然2024年對投資者來說最好的情況是經濟增長溫和放緩，最終實現軟着陸和聯儲局減息，但我們認為投資者不應忽視增長重新加速的風險，因為這將影響全球央行的路徑。如果經濟增長繼續保持高於趨勢水平，通脹壓力可能會再次上升。在這種情況下，聯儲局和其他央行更有可能加息而不是減息。這將無可避免地在2025年造成潛在的硬着陸，增加市場波動性。
盛萬燁
