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2024年3月1日

陳正犖 市場分析

中國股票短期仍具反彈空間

內地推出一系列刺激措施下,中國股市表現開始追落後。短期內中國和亞洲(日本除外)股市出現策略性上漲的機會升溫。

上周,中國公布了新一輪支持性政策措施:1)中國人民銀行5年期貸款市場報價利率(主要抵押貸款參考利率),錄得有紀錄以來最大減幅(25個基點);2)據報道,銀行已向部分房地產開發商批准了1236億元人民幣的貸款;3)當局加強了對涉嫌助長股市早前拋售的國內量化基金進行審查。

就債券而言,第一項和第二項措施的意義更為重大。中國房地產開發商的美元債券大部分為高收益債券,可能是直接受惠者,上周反彈了2.1%。這些定向政策在一定程度上屬於正面,但不足以支持整個行業債券價格持續回升。首先,內地樓價持續下跌,置業意向不足。其次,貸款只能用於未完工的房地產項目。第三,實力較弱的開發商,尤其是私營開發商,仍面臨獲得穩定融資的困難。

看好澳門博彩印度再生能源

相比之下,我們在亞洲高收益債券的其他領域,看到了更好機會,例如澳門博彩和印度可再生能源領域。澳門博彩總收入(GGR)復甦,可能會在2024年延續,而印度可再生能源行業,應繼續受惠於整體經濟的積極勢頭。

內地或有進一步寬鬆措施

對於股市而言,我們認為最新一系列措施表明,內地或正醞釀進一步的寬鬆政策,這反過來應有助於中國股市見底。恒生指數正經歷15400點的「雙底」支持。與美國股市相比,投資者早已輕裝上陣,持貨比例仍偏低。有關美國經濟喜憂參半的資訊,可能會增加聯儲局政策的不確定性,或促使一些短期資金轉向中國股市。儘管如此,我們仍然認為,經濟需要顯著改善,才能維持市場反彈。通縮是風險之一。

對美國增長型股票樂觀

美股方面,80%已公布業績的公司盈利超出市場預期,高於67%的長期平均業績勝預期比率。標普500指數所有11個行業盈利都高於預測。由於盈利增長強勁,債券收益率預期下降,我們對增長型股票持樂觀態度,看好科技和通訊服務行業,預計未來6至12個月表現或跑贏大市。

除了這些增長行業之外,我們還看好醫療保健行業,將其作為槓鈴戰略的一部分,以便在美國經濟增長疲軟的情況下,提供防禦性作用。然而我們認為,目前投資者在醫療保健領域的倉位擁擠,或可等待回吐後再考慮加大部署。

陳正犖

渣打

香港財富管理高級投資策略師

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