美國最新的消費及生產物價指數均高於預期，觸發外界推遲對美國聯儲局減息的押注，美國股市波動性增加。然而現在斷定通脹回落趨勢逆轉為時過早。美國最近經濟仍強韌，但亦有多項指標暗示經濟放緩威脅猶在，例如領先經濟指標連跌23個月，零售銷售表現10個月以來最差，新屋動工錄得2020年4月以來最大跌幅等等。整體來說美國最新的一系列通脹、消費和就業市場指標，提供了喜憂參半的資訊，聯儲局在考慮減息之前，可能需要更令人信服的經濟和通脹持續降溫的跡象。
偏好環球股票成熟市國債
不過市場對2024年減息幅度預測，已從去年第四季末的150個基點，回落至今天的約100個基點。貼近我們的基本情境判斷，及聯儲局官員的看法，在這種背景下，我們繼續保持對環球股票和成熟市場政府債券的偏好。
美國10年期政府債券收益率曾反彈至4.3厘以上，為分段部署優質債券打開了大門。我們繼續預計，受加息影響，今年稍後時間美國經濟增長或轉差，這應該會限制債券收益率表現。希望對沖通脹反撲的投資者，可以考慮短期通脹保護債券。
美股中期由盈利增長推動
美股方面，從短線看投資者部署仍過分擁擠，意味近期仍有可能回吐。這種回落的催化劑，可能是利率或增長預期的變化。我們看到標準普爾500指數支持位在4700點左右，調整至附近水平可考慮加倉；下一個支持位可留意4550點。未來6至12個月，我們對美國股市仍保持樂觀，預計盈利增長將推動市場走高。在機會主義配置中，考慮配置給我們青睞的科技、通訊服務和醫療保健行業，今年這些行業的強勁盈利增長，或支持其跑贏大市。
日股具獨特優勢或續跑贏
最近幾日日本股市略為回氣。截至2023年12月，幾乎一半的日本主板上市公司，披露了某種形式的刺激股價或擴大對股東回饋的計劃，比例較2023年7月的31%，大幅上升。積極的股票回購預計將促進更好的企業管治。此外，強勁的第三季度業績將進一步為企業的盈利增長前景注入樂觀情緒。隨着政府新的免稅儲蓄計劃（NISA）實施，預計國內投資者或增加對股市投資，而外國投資者在公司管治改善、盈利強勁增長和影響亞洲其他地區的地緣政治緊張局勢加劇的情況下，或繼續增持日本股票。
從技術角度來看，我們的多樣性指標也意味倉位仍未擁擠，日股未來6至12個月仍可能跑贏。
陳正犖
