亞洲投資級別債券市場和板塊選擇多。一眾地區中，以南韓最為突出。截至今年8月底，南韓美元債券發行量更是亞洲區之冠。讓我們了解其吸引之處。
亞洲國家的通脹普遍低於歐美，加息壓力較輕，有些甚至於幾個月前已暫停加息。以南韓為例，通脹由去年7月高位6.3%回落至今年8月的3.4%。當地早於今年1月已停止加息，經濟前景樂觀。
部分亞洲國家已停加息
在亞洲債券市場中，南韓美元債券供應量最多，連帶估值亦相對合理。東亞聯豐認為，目前南韓美元投資級別債券收益率吸引和流通量高；加上當中的債券選擇亦甚為廣泛，發債公司種類多樣化，包括金融、電力、鋼材、汽車和個人電子用品等等。其中我們對金融業，尤其是銀行、證券和信用卡公司的投資級別債券較有信心。特別是3至5年期的金融債券，擁有信貸評級A或BBB級別，收益率大約5%至7%。
南韓銀行信貸基調理想
對於投資債券來說，發債人的還款能力至為重要。南韓銀行信貸基調十分理想，資產負債表穩健，應對内外經濟潛在壓力的能力不俗。根據惠譽國際信貸評級機構資料顯示，當地銀行承保標準嚴格，房貸有良好的抵押，貸款價值比例約為40%。多年前南韓已實施嚴格資產負債比例、外滙相關等措施作調控，為銀行提供緩衝。當地更於上年施行貨幣緊縮政策，並將於明年5月開始，實施巴塞爾協議III框架下的逆周期緩衝資本（Countercyclical capital buffer），為應對信貸過度增長可能引發的系統性風險作準備，銀行須預留額外資本，以抵禦市況可能出現的震盪。基於上述措施，南韓銀行對資產質量大幅惡化的防禦力被大大加強，令市場對當地銀行債券的信心增強。
韓美元債收益率流通量佳
截至今年8月，南韓美元投資級別債券發行量為亞洲發行量最多，約38%。南韓公司可以選擇發行以美元計價或以當地貨幣計價的債券。現時亞洲企業傾向發行以當地貨幣計價的債券，因為成本較美元債低。相反，對於投資者而言，美元計價的債券收益率則較吸引。雖然以美元融資的成本目前較高昂，但對於持有大部分美元資產的公司，尤其跨國企業，選擇發行美元債券仍然是利多於弊，同時為投資者提供理想收益機會。
我們認為，南韓美元投資級別債券除了收益率不俗，價值合理，高流通量也是其優勢之一。買美元債券的大部分是國際投資者，市場承接力較有保證，這點是本幣債券相對遜色之處。
要以較低風險賺取穩定收益，南韓投資級別債券屬不容錯過的選擇。對於零售投資者，如果擔心對南韓市場缺乏了解，又或者認為投資個別債券門檻太高，可以考慮投資亞洲債券基金。一來入場門檻較低，二來可由專業基金經理代為管理，分散收益來源，適時捕捉投資機遇。
盧穗欣
