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2023年6月9日

廖嘉豪 外匯

【英鎊】中線看淡相對歐羅表現

英國5月採購經理指數顯示,在需求疲軟和進口價格下降的情況下,製造業的價格增長大幅放緩,產能限制有所緩解──關鍵的一點是,有跡象顯示產能限制有所放鬆,最終會減輕價格壓力。即使短期通脹仍然頑固,但長期通脹預期也在下降。最新的英國勞動力市場數據可能顯示緊縮,但現在有證據表明,隨着勞動力需求放緩,情況開始好轉,風險愈來愈傾向於英國出現停滯而不是加速發展。

英鎊幾乎沒有從英國利率的大幅變動中獲益,其模式類似市場對滯脹情景的定價愈來愈高。儘管英倫銀行在其5月會議上,對英國經濟增長預測進行了自1997年以來最大的一次上調,同時預測經濟將避過衰退,但今年的經濟增長預測僅從-0.5%,上調至仍然溫和的0.2%,並在2024年和2025年僅上調至0.75%,與歐羅區和美國相比不利。

6月或8月之後暫停加息至11月(首席投資策略辦公室基本預測),此後或迅速轉向減息,這或早於利率期貨市場對英倫銀行減息定價的時間(也可能比歐洲央行轉向減息的時間早得多),這或對英鎊構成中期的負面因素。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及資產配置主管

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