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2023年3月7日

周奐彤 基金

兩會定增長目標 料政策續撐經濟

今年全國兩會於3月4日及5日揭幕,這是去年10月政府換屆之後首次會議。首要議程是任命新任國務院成員,以及未來5年各主要部委負責人。

與此同時,根據官方公告,中央政府將會進行重組,創造一個權力更加集中的架構,以便政策制定及執行,同時有助促進資源分配、重組經濟,並提高關鍵技術自給自足。

增長目標定於5%

中國去年的國內生產總值(GDP)按年增3%,較目標低2.5個百分點。兩會政府工作報告設定,今年經濟增長目標為5%左右,雖然這個目標較為溫和,但這反映今年的政策立場仍然以支持增長為目標,並推動高質素增長模式。

在面對全球經濟及地緣政治不確定性下,我們相信政策上仍然會保留一定靈活性。為實現增長目標,當局在2023年可望維持寬鬆的貨幣和財政政策。

債務增擴張性政策受限

由於政府債務在過去3年有所增加,擴張性財政政策或有所限制,預算赤字目標由去年的佔GDP的2.8%微升至3%。為穩定地方政府的基建投資,地方政府專項債券的額度由去年的3.65萬億元人民幣,增加至3.8萬億元人民幣。至於減稅及消費補貼則會繼續扶持汽車等個別行業,但整體規模或小於去年。

除了短期的優先事項,政府的新經濟團隊有望調動更多資源用於長期計劃。當局很可能會重申,優質增長將會是未來十年的經濟主題,意味半導體、可再生能源、生物科技等領域或迎來持續投資。

在經濟復甦及貨幣政策或趨向寬鬆下,內地股市近月反彈。截至今年1月底為止,滬深300指數較去年11月的低點反彈20%,MSCI中國指數的升幅更超過50%。受惠於經濟全面重啟,大型消費者品牌的表現最為理想。

焦點重回結構性增長主題

雖然如此,投資者情緒尚未完全恢復,2月份股市表現不濟便印證了這一說法。房地產市場疲弱以及私營企業信心不足是主因,導致不少個人投資者對消費復甦能否延續持審慎態度,而且其他行業仍然面臨壓力。

我們認為,當局的刺激政策或將維持一段較長時間,甚至需要採取更有力的措施來提振市場信心。而當局很可能會在兩會之上公布進一步消息。

即使內地股市的短期波幅上升,但是中國大部分行業的增長前景依然強勁,而且在政策力度有望加大下,有望提振上升潛力,我們因此對中國股市投下信心一票。由於內需持續增長,加上政策利好,技術自給自足、綠色發展,以及消費升級等長期結構性增長主題可能脫穎而出。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

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