歐盟宣布向8家銀行罰款17.1億歐羅，以作為懲處它們參與操控可影響歐羅區的利率衍生工具。消息拖累大型銀行股急挫，擔心盈利受影響及其他監管部門或有新的指控，加上長假期在即，資金先得離場觀望。
不利消息拖累大市的升勢，恒指上周一度升破並收高於24000點水平，其後在滙豐(0005)及中資金融股的拖累下，回試近23500點水平的支持，下望仍有裂口位約於23000點水平待補，即市的波幅逐步收窄。
短期大市破頂無望，暫處於波幅區間的中間，上望有數百點，下望支持亦是數百點的距離。臨近年底長假期，投資者處於這個「十字路口」當中，看升看跌都難有絕對把握，不妨加強持倉上的防守性，待市況走出明確方向再謀後動。
說到防守性，不少投資者會想到如領匯(00823)、中電(00002)及電能(00006)等股份，不過若是市況出現急跌，投資者避險沽貨時，這類基金持倉較重的公用股亦少不免要捱沽。因此，若將資金過分集中一兩隻公用類的股份，即使有高股息的特性支持，筆者認為其風險仍過度集中，不能配合現水平該採納的防守性策略。
要減風險增加防守性，可考慮利用一藍子的高息股，問題是市場上派息高的股份不少，如何選出最佳有穩定派息而波幅較細的股份？難道要逐一翻開公司的年報看過往派息，再往報價系統追蹤股價近期的走勢？
恒生指數服務公司旗下的恒指高股息率指數(HSHDYI)為不俗的參考選擇。該指數覆蓋50隻大中型高息股份，要成為成分股，指數公司要求最少連續3年有現金股息派發紀錄，每年會作一次成分股的檢討，將過往一年內波幅最高的25%股份或REIT剔除。統計2008年1月至2013年9月為止，恒指高股息率指數與恒指總回報分別為5.3%及0.1%。參與該指數的買賣，投資者可參考市場上相關的ETF選擇。
另一個較具防守性的市場，投資者可參考南韓的KOSPI 200指數。最近大行紛紛調升明年KOSPI 200指數的目標價，有機會升至2400點的水平，主要受企業盈利帶動。市場目前估計，2014年公司整體的每股盈利有望增長21%，目前MSCI南韓指數的12個月市盈率為8.8倍，較過去10年的平均值為低。與此同時，由於中國是南韓目前最大的出口國，佔南韓整體出口23%，隨內地經濟保持平穩較快增長，南韓的整體經濟有望受惠。
呂靄華
