2022年快將完結，如無意外，2022年的美國股市應該是自2008年最差的一年。截至12月28日，標普500指數跌了近21%、納指情況更差，跌了近35%！道指表現相對較好，只跌了約10%。這情況不難解釋，2022年加息是跌市的元兇，而加息對科技相關股票影響最大。道指頭十隻成分股，只有微軟和Visa屬於科技板塊，所以一眾科技股因為加息大跌時，對道指的影響較小。相反，FAANG加微軟和特斯拉等全都是納指十大成份股，所以納指隨着這些股票表現不濟，跑輸其他指數。
另外，2022年12月也會是自2018年表現最差的12月。今年「聖誕老人」不來托市，標指於12月跌了7%。標指、納指和羅素2000指數在12月13日曾經一度超越200天平均線，但現在全都跌到200、50和20天平均線以下，短線走勢並不樂觀。那麼一月份又會有什麼因素左右大市去向？
兩大經濟指數出爐
首先，聯儲局在一月並不會議息，而會在2月1日公布議息結果。利率期貨反映，有七成機會加息25點子。比起一個月前，數據反映有過半機會加息50點子，表示市場認為聯儲局真的開始減慢加息步伐。但要留意的是，1月12日和18日會分別公布12月的消費物價指數（CPI）和生產物價指數（PPI）。如果這兩個指數結果意外地上升，可能會對市場作出很大的衝擊。
邊際利潤預計收窄
一月份是2022年第四季度業績公布期的開始。根據Factset的統計，到12月底為止，分析員預期第四季度標普500成份股的總體盈利，按年倒退2.8%。這比起9月底預期有3.7%增幅，下調幅度蠻嚴重！如果剔除預期表現最佳的能源板塊，盈利倒退更加會降至7.3%。盈利預期急降的原因是預計邊際利潤收窄。工資上漲的同時，需求減少，導致邊際利潤下跌。美國工資2022年第一季度按年的增幅，曾一度升超過11%這25年來的新高。雖然11月已經回落到6%。但仍然處於過去大概5%的平均值高。
需求減少成大挑戰
需求方面，早前公布業績的半導體生產商Micron和易手車零售商CarMax的行政總裁，都不約而同地認為需求減少是公司未來最大的挑戰。Micron行政總裁Sanjay Mehrotra表示，整個半導體行業正處於13年來最大的供求失衡，公司會盡力壓制成本。CarMax的新聞稿就提到，通脹壓力、利率攀升加上消費信心低迷，將會影響易手車的銷售。來自兩個不同板塊的公司都對需求前景都不樂觀，這會否是冰山一角的現象呢？
從技術面看，如文中提到，標指、納指和羅指都在三條主要平均線之下，技術面並不樂觀。也如筆者最近重複強調，標指要擺脫熊市，一定要突破並站穩於4100點之上【圖】。標指曾於12月1日和13日兩度突破4100點，但即日已經無力後繼。標指可能在3700這11月的低位有支持。而納指的支持位，就是在10088這18個月的低位。
梁偉基
