在即將來臨的冬季，能源危機將為歐洲各國帶來極大挑戰。區內國家需要設法降低對俄羅斯石油及天然氣的依賴，假如冬季天氣溫和，各國尚可透過進口液化天然氣、增加燃油發電，以及減少住宅及工業需求來應對。
即使能源短缺的威脅有望受控，但是短期價格仍處歷史高位。由於歐洲國家主要以燃氣發電，電價因天然氣價飆升而居高不下，不過，部分政府試圖以低價與風能、太陽能及核能營運商重訂合約，以降低能源批發成本。
從長遠看，電價與天然氣價脫鈎有望改變能源消費模式，尤其是次危機加快了可再生能源的轉型。與此同時，能源成本上升，或會削弱企業信心，打擊消費者支出，加重不少家庭的生活負擔。
徵暴利稅補貼用戶
面對潛在的經濟及社會影響，我們預期歐洲各國將採取進一步行動協助家庭及企業，包括向化石能源公司徵收「暴利稅」以補貼商住用戶。然而，設立能源價格上限的成本高達數千億歐羅，區內國家究竟能夠負擔多少？以英國政府為例，市場對其早前推出的支出補貼反應極大，凸顯這些不具可持續性的財政刺激存在一定風險。
事實上，歐洲大部分電力及天然氣公司會提前為能源價格做對沖。由於燃氣價格飆升，幾家傳統電力公司恐被追收保證金。有些公司已利用應急信貸額度，所以其現金流短期內亦引起關注。
可再生能源業影響較微
反觀可再生能源供應商的情況卻較為樂觀，雖然利潤會受到低價的長期合約影響，但是風能及太陽能的合約價格可望在下輪拍賣中提升。由於政府希望鼓勵外界投資於可再生能源，暴利稅對其盈利影響應會較微。因此，我們認為可再生能源行業的中期盈利前景較為理想。
另外，政府亦關注化石能源公司因價格飆升所獲取的額外利潤。因此，能源行業有可能要繳付更多稅款。不過，很多歐洲國家向化石能源公司徵收的邊際稅率已經偏高，而且不少盈利來自歐洲以外的地區，因此對庫房的貢獻實在有限。
企業分散收入來源
此外，歐洲的綜合石油及天然氣公司近年致力將收入來源轉向低碳能源，有助降低化石燃料暴利稅的相關風險。部分公司會以傳統能源輔助，應對可再生能源的供電不穩，並以電池儲存及潔淨氫氣方案作為新收入來源，同時可兌現低碳轉型的承諾。
為加快轉型至可再生能源，歐洲需要尋找廉價的天然氣替代品，因此將催生更多可再生能源設備建設。對於公用股及能源股來說，雖然政府推出能源價上限及徵收暴利稅可能會對盈利帶來一定影響，但是在兩個行業當中，可再生能源及低碳能源比重較大的公司，將更能受惠於能源轉型的長期趨勢。
吳家俐
