過去市場預期美國經濟有衰退風險時，最初都會有避險資金流入美元，但隨後隨着聯儲局開始有轉向鴿派的意圖時，美元走勢就會逆轉。過去一周可能是重演這歷史的前半部分，後半部分或會隨後發生。
可以肯定的是聯儲局不太可能很快轉向鴿派，但美元已累積不少長倉，市場對聯邦基金利率的預測亦已明顯調低，市場預期最終聯邦基金利率由頂峰的4.00厘至4.25厘，降至3.25厘至3.5厘，並開始預計聯儲局會減息。現時利率市場反映聯儲局最快2023年5月開始減息。這應該可限制美滙指數再向上的動力，即使不能完全逆轉走勢，至少105水平或已接近今次升浪的頂峰。
如果美國收益率持續下跌，美滙指數最終逆轉回落的情況亦會到來，屆時日圓可能成為主要受惠的貨幣，主因美國息率下跌可能會令美國與日本之間息率差距顯著收窄；以及可能如以往美國衰退出現時的情況，投資者或轉向避險，資金流出美元，流入日圓。
技術上，美元兌日圓動力指標三度出現背馳，或意味將下試134.27支持位(6月23日低位)。134.27亦可被視為潛在雙頂的頸線，若收低於此，則可能下試形態目標131.50至131.80。
廖嘉豪
