熱門:

2022年6月6日

周奐彤 基金

中國高度重視穩經濟 刺激措施陸續來

中國新冠疫情的形勢,以及相關的刺激措施繼續主導市場情緒。我們認為,但凡這兩方面的進展,都會有助釋放中國股票及債券價值,有望令投資者能夠重拾信心。

北京疫情早前有所改善,當局計劃放寬出行限制,恢復大部分公共交通服務,同時容許封控區外的購物中心,在控制客流量下重開。另一邊廂,上海自6月1日開始有序復工,病毒檢測規例亦相應放寬。

貸款利率大減超預期

隨着上海逐步恢復生產,我們預期供應鏈中斷在未來一個月將會有所紓緩。雖然經濟活動仍然相對疲弱,但數據顯示,5月份的客貨流量已略有改善,而製造業採購經理指數(PMI)亦從4月的42.7反彈至49.6,優於預期。

政策方面,當局繼5月15日將最低首購房貸利率下調20個基點後,人行在5月20日將5年期貸款市場報價利率(LPR)下調15個基點,幅度超出預期,是2019年LPR改革之後,5年期利率的最大減幅。較低新造抵押貸款利率或有助略為提升按揭貸款增長,緩解新買家及現有貸款者的壓力。

需更多政策起動市場

這是近年來最大力度的政策,此舉應有助修復房地產市場的脆弱情緒,同時能夠釋放居民的可支配收入以支持消費,我們預期房屋銷售及信貸需求最快將會在6月開始回暖。

國務院總理李克強與10萬多名官員召開電話會議,並強調一些地方政府的短期目標,如在5月份停止經濟增長下行,並在6月份實現經濟復甦,讓第二季GDP達至按年正增長。這些正面政策訊號將有助提振市場信心,並確保地方政府高度重視穩定經濟增長。不過,我們認為仍需更多政策訊號,才能令市場重拾動力。

整體來說,5月中以來公布的經濟支持政策,均是具針對性的。投資者正等待措施的具體時間表,並期待更多地區性的促進消費政策,例如由中央政府提供部分資金,以促進商品及服務消費的補貼或代用券。

估值回落機遇將湧現

從正面角度看,我們留意到政策重點已轉向支持經濟增長。此外,隨着新冠疫情持續改善,我們預期經濟在短期內將逐步復甦,並朝正常化的方向邁進。筆者認為市場的下行風險有限,不過在政府制定清晰的放寬防疫措施路線圖之前,市場或會持續波動。

與此同時,MSCI中國指數的估值目前低於中國的20年平均水平。這種估值下調的情況,是2018年底股市調整以來首見,為投資者帶來趁低吸納中國股票的機會。

相對於其他市場,中國股票目前相對美國股票折讓39%,接近平均折讓(23%)的兩倍。由於全球貨幣政策轉變,股票估值再次變得重要,投資者開始被中國估值折讓及較高的潛在長期回報所吸引。我們預期在第二季度的業績公布前後,或會有更多企業的盈利回落。然而,當這一輪盈利下調過後,投資機遇將會再次湧現。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads