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2022年5月11日

廖嘉豪 外匯

【歐羅】未有買入理由

美滙近期走勢可能反映了美元的大量好倉和美國經濟增長放緩的勢頭。美國基本面不太可能支持最近強勢的美元,但推動美元走高的原因,可能是有資金從歐羅、人民幣、英鎊和日圓再次流出。不過,到7月,歐洲央行可能會制定更明確的利率路徑,英倫銀行亦可能會結束其緊縮周期,7月日本參議院大選可能會迫使日本央行對日圓貶值採取更嚴厲批評的態度,而中國可能開始有復甦跡象。屆時,聯儲局也可能開始緩和立場。這可能有助扭轉美元情緒,並有助支持G10和新興市場外幣。在此之前,外滙市場可能會保持波動。

對於歐洲央行,我們預計淨資產購買計劃將在6月底停止,並在7月和9月兩次加息,每次25個基點。儘管歐洲央行變得更加鷹派,但似乎最少有5個原因解釋歐羅滙價沒有得到支持,包括:1)禁止進口俄羅斯天然氣和石油,可能會導致歐洲(尤其是德國)經濟衰退;2)市場對歐洲央行利率預期愈進取,其對歐羅區增長的影響就愈不利;3)即使加息,市場預期歐洲央行利率頂峰為1.75厘,也可能落後於聯儲局利率;4)馬克龍贏得了法國總統選舉,但更有影響力的是6月的議會選舉,以及5)中國經濟放緩帶來更大阻力。

我們認為,歐羅的風險溢價只會繼續增加,歐羅兌美元在1.0500水平或暫時有支持,而1.0458(2015年低點)和1.0341(2017年低點)為下一個目標。就目前而言,似乎沒有什麼可成歐羅上行的護航理由,並可能與日圓一起,保持其融資貨幣的地位,用以長倉商品外幣(澳元、紐元、加元)。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及資產配置主管

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