熱門:

2022年3月11日

謝棟銘 中國

謝棟銘: 尋找實現增長目標優化路徑

中國將2022年的經濟增長目標設定在5.5%左右,處於市場預期區間的上限。今年的經濟增長目標被市場解讀為積極進取。這裏主要有兩個原因。第一,這個目標是基於去年高基數上的中高速增長,正如政府自己說的,體現了主動作為。第二,這也和國際貨幣基金組織的謹慎態度形成了對比。今年1月基金組織將今年中國經濟增長預期由5.6%下調至4.8%。主要是擔心中國的動態清零政策的影響,以及房地產市場的放緩蔓延至整體經濟。國際貨幣基金組織預測遠低於官方增長目標較為罕見,顯示了中國經濟面臨的挑戰。

穩就業是重中之重

總理李克強在政府工作報告中,確實再次重申了中國經濟面臨的,包括需求收縮、供給衝擊以及預期轉弱的三重壓力。因此,經濟增速目標的設定主要考慮了兩個因素,包括穩就業以及防風險。尤其是今年新增大學畢業人數超過1000萬人,穩定的就業市場顯得更為重要。

上半年料基建加速

從歷史來看,過去將近三十年的時間,中國政府幾乎每次都能實現其經濟增長目標。不過由於今年國際環境變得更為復雜,中國需要付出更多努力才能實現目標。預測今年中國經濟走勢,就好比解一道已經知道了答案的數學題。在答案已知的情況下,如何尋找最優路徑以及相配套的宏觀政策是市場最關注的。中國經濟今年能否實現5.5%左右的增幅很大程度將取決於內需的走勢。實現5.5%增幅的一條理想路線是上半年基建加速發力,年中地產數據趨穩,下半年消費接力。不過這條路線上有太多的假設,因此需要宏觀政策發力。

擴大支出規模拉動基建將成為積極財政政策框架下的先行抓手。雖然此次政府工作報告意外地將今年預算赤字率目標下調0.4個百分點至2.8%,但是這更多是從財政可持續角度出發。疫情爆發之前,3%的赤字率一直被認為是紅線。在2020年和2021年因為疫情的關係赤字率連續兩年超過3%,此次重新回落至紅線下方,顯示了預算財政赤字正常化。

不過財政支出的擴張並不僅取決於預算赤字率,包括央行利潤上繳後的中央政府基金預算調入,以及地方財政去年的結餘等,都將繼續支持財政支出的擴大。而這些預算外的操作空間,將幫助政府實現財政支出規模比去年擴大2萬億元人民幣的目標。我們也認為,今年的預算財政支出增幅有望從去年0.3%的增速,反彈至8%以上。

或減息支持房地產

雖然基建投資可期,但是從宏觀角度來看,地產不穩的大背景下,中國經濟的復甦可能不會牢固。因此,我們認為地產相關指標的反轉對實現經濟增長目標非常重要。因此施政將成為今年房地產調控的主線,房地產邊際放寬會繼續。而目前疲弱的房地產數據也意味中國有進一步減息的空間。

總體來看,基建投資上半年領跑帶動經濟築底是大概率事件,但是中國經濟是否可以實現5.5%左右的增幅,很大程度也要取決於房地產市場相關指標是否可以走穩。

謝棟銘

華僑銀行

經濟師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads