俄烏的地緣政治危機升級，美英向俄羅斯實施能源制裁，油價及金價急升。現貨金升穿2000美元，並曾創19個月新高。我們預計，未來0至3個月金價有機會見2125美元新高，而由於2022年下半年或2023年經濟衰退風險增加，避險情緒持續，預計金價或再上升至2350至2500美元範圍。未來6至12個月聯儲局開始加息周期或令金價有壓力，但俄烏能有實質解決方案的機會仍較低，因此我們亦上調6至12個月金價預測至1875美元。
另一方面，商品貨幣（澳元、紐元和加元）和其他與商品相關的貨幣，在俄烏衝突期間表現較好，即使不是全線跑贏，那麼至少兌歐羅、英鎊等貨幣都跑贏。歐洲央行可能會在本周議息會議上，推遲其政策正常化計劃，而許多歐洲、中東及非洲央行或會繼續進行干預以支持其貨幣。儘管市場已對歐洲央行今年加息的預期降溫，亦是近期歐羅下跌主要因素，但如果衝突進一步升級，歐羅交叉盤短期仍可能進一步下跌。
不過，若危機會迅速消退（暫時不太可能發生），可能令歐羅兌商品貨幣交叉盤出現急劇而迅速的反彈。因此，我們認為長倉商品貨幣（澳元、紐元和加元）仍然是首選交易，但可能是時候將從兌歐羅分散到同為低息貨幣的日圓和瑞郎的交叉盤組合，例如從短倉歐羅兌澳元、紐元及加元，轉至長倉澳、紐、加元兌日圓及瑞郎，因日圓及瑞郎不僅較容易受危機緩解影響，而且日本央行和瑞士央行與聯儲局和歐洲央行的政策分歧，它們進一步上升的前景也有限。
廖嘉豪
