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2021年2月8日

Liz Ann Sonders 市場分析

Liz Ann Sonders: 儲局政策維持 語調微妙變

一如所料,在聯儲局的聯邦公開市場委員會會議上,成員一致通過維持聯邦基金利率不變,並固定在接近零利率水平。聯邦公開市場委員會亦宣布,維持每月買入1200億美元證券的計劃,購買的資產組合亦未有改變,直至通脹及就業目標達到「進一步實質進展」為止。

聯邦公開市場委員會聲明的關鍵措詞是:「經濟活動及就業情況的復甦步伐在最近數月有所放慢,疲弱情況主要集中在最受疫情影響的行業」。上一份會議聲明稱經濟正「持續復甦」,相比之下,這次聲明的論調略為調低。

這份聲明首次提及疫苗,表示「經濟進程主要視乎疫情發展,包括疫苗接種的進度。此外,由於公共衞生危機持續,導致經濟活動、就業及通脹持續受壓,並對經濟展望構成重大風險」。

疫苗接種令取態稍樂觀

根據彭博直播,聯邦公開市場委員會重申其協助市場運作的立場,稱「購買資產有助市場暢順運作及促進金融寬鬆環境,從而幫助家庭和企業獲得信貸」。該立場成為媒體關注焦點,有觀察人士指出,自去年春季以來,市場實際並沒有出現任何「運作」問題。

此外彭博直播亦強調,聲明對疫情及經濟所受影響的描述有所簡化。說到經濟展望的風險,聲明刪除上一次提及的「中期風險」,這可能代表聯儲局對疫苗接種令經濟重回正軌的取態稍為變得樂觀。

與此相關的是,紐約聯邦儲備銀行在另一份聲明中表明,「鑑於短期美元融資市場持續暢順運作」,銀行將不再提供定期的1個月期回購操作。回想2019年9月疫情爆發前,當時聯儲局縮減資產負債表後出現銀行體系儲備不足的情況,為此,聯儲局重新引入回購機制作為流動性工具,藉以應付貨幣市場利率飆升的現象。

儲局樂見一定程度通脹

在聯邦公開市場委員會發表聲明後,聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)按照慣例舉行記者會。問答環節首半小時的要點如下(內容截至我們將此報告付印之時):

• 鮑威爾指出,各項經濟指標存在較大差異,包括強調房屋市場向好是受惠於按揭利率處於歷史低位的緣故。

• 鮑威爾進一步解釋聯邦公開市場委員會的聲明,表示廣泛分發疫苗「有助我們擺脫疫情,並讓經濟活動回復至較正常水平」,他亦表示,廣泛佩戴口罩和保持社交距離是應急之道。

• 鮑威爾重申聯儲局去年9月採納的新政策框架,其目標是使通脹率長遠平均維持在2%水平(而非以此作為上行空間的門檻),並爭取最佳和全面的就業環境。

• 在回應有關通脹可能上升的提問時,鮑威爾表示,當經濟活動恢復正常而價格出現溫和及/或短暫上漲時,「我們很可能會靜觀其變而不會輕舉妄動」。

• 鮑威爾試圖緩和一些廣泛存在的憂慮,指出美國金融體系對外部衝擊具有「復原力」。

• 當被問及通脹時,鮑威爾稱聯儲局「樂見」一定程度的通脹;但他指出,在1970年代/1980年代初「令人不安的」通脹在現階段是「遙不可及的」。

我們預期,聯儲局在今年的政策不會有太大變化;但相信鮑威爾及其他聯邦公開市場委員會成員對經濟復甦勢頭的言論,將成為投資者的焦點。由於記者會當天市場出現某些股票被大量賣空的瘋狂投機情況,導致早前受壓的股市在記者會進行期間進一步下挫。

Liz Ann Sonders

嘉信理財

高級副總裁兼首席投資策略師

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