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2020年12月17日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 告别2020年

近日本地疫情仍然是焦點,所以即使聖誕及新年快將來臨,但節日氣氛算不上濃厚。反觀投資市場卻有一點「提早收爐」的意味,因為中港以致是外圍的市況均呈現在高位窄幅整固的走勢發展。今年以來疫情、經濟衰退及美國大選困擾了投資者整整一年,我們期望以上因素在2021年將會有顯著的改善,令大家在明年可以度過順風順水的一年。

難忘一年股債齊升

2020年註定將載入史冊!百年一遇的疫情奪去了全球150餘萬人的生命,打亂了我們的生活和工作方式,造成了二戰以來最嚴重的經濟衰退,並且一度令估值高昂的股市崩塌……面對這些,政策制訂者大舉開拓創新,應對有方,科技研發接連取得突破,人類展現出與生俱來的堅韌。

在2020年進入倒數計時之際,隨着新冠疫苗在各地相繼獲批,全球經濟形勢顯著好轉。風險資產反彈的範圍亦不斷擴大,反映出市場洋溢一片樂觀情緒。雖然市況在年內相當波動,但全球基準股債指數分別較年初上升13%和10%。就此,我們總結出今年的3個關鍵經驗。

2020帶出3個關鍵經驗

第一是2020年完美詮釋了多元化資產配置為何重要。若投資者堅持採取傳統的60%股票及40%債券的配置,那麼今年初以來就已經成功取得約13%的投資回報,並且上述組合的波動性相比諸如純粹配置亞洲(除日本)股票還低了6個百分點。如果在市場大起大落之際,朝着目標資產配置分有作出調整,再平衡投資組合,那麼期間的投資回報還可能更高。

其次是應當避免在出現恐慌性拋售金融資產的時間套現,除非上述拋售行為是為了滿足事先設定的風險管理最低要求。這一點是經過時間考驗的,疫情最嚴重的時候我們曾反覆強調,如今當我們為來年謀劃的時候,我們也要銘記這一點。

第三是充分相信政策制訂者,相信科學,相信人類本身的力量。今年發生的一切彰顯了人類的巨大進步──從各國決策層面對危機時應對之迅速,到一年之內成功推出疫苗,都說明了這點。今年我們之所以一直將市場回吐看作增持風險資產的機會,主要就是建基於上述的樂觀情緒。

長短線風險要關注

我們在2021年全球市場展望報告中將會探討更多經驗,以及投資者在新一年應該如何布局資產,做好配置,因為2020年的經驗反映後者相當重要。在12月份剩下不多的日子中,我們仍將聚焦於疫苗在全球各地的推出進度,歐盟和英國的貿易協定,美國聯儲局如何應對債券孳息率上升,以及美國佐治亞州的參議院選舉(2021年1月5日舉行)的民調,因為該州的選舉結果將決定參議院的控制權誰屬。短線要關注的風險則包括在新增的新冠病毒感染人數不斷上升下,美國決策層仍推遲就新的財政刺激方案達成協議,以及中美緊張關係升級。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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