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2020年12月3日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 新一輪升市已經展開

原本憂心忡忡的投資者在經歷11月的升市後變得相當樂觀,加上疫苗及刺激經濟方案的憧憬,令市場對2020年最後一個月的市況充滿期待。無疑不少利好消息或多或少已反映了在現價之上,美股更是屢創新高,但不少亞洲市場今年仍然相對落後,香港股市仍錄得跌幅。最新消息是英國已批准疫苗作緊急使用,最快或會下周開始應用,消息能否令股市繼續做好成為關注焦點。

更多跡象顯示市場續向好

對於股票、商品和其他周期性資產而言,11月份似乎將成為有紀錄以來其表現最好的月份之一。科研進展、政局變化和政策措施都向着利好全球經濟的方向發展,有望助其擺脫近一個世紀以來最嚴重的衰退。因此,我們相信11月份可能只是下一輪升勢的開端。

市場反彈開始於11月初拜登當選之際,此後由於新冠疫苗的試驗結果出乎意料的好,市場又像被注射了一劑強心劑。疫苗進展樂觀反映在諸如美國和歐洲銀行股、能源股和材料股之類的周期性資產上、油價持續上升、新興市場和高收益公司債的收益率溢價面臨進一步收窄壓力,以及美元弱勢和黃金下跌之中。

各大央行將會權衡債券收益率上升的利弊。歐洲央行已經表示在其12月的政策會議上,可能會採取更多寬鬆措施。與此同時,拜登選擇聯儲局前主席耶倫任新一屆政府的財長,釋放出財政部和聯儲局可能會步調一致的訊號,確保政府發債量不斷上升的情形下,債券收益率不會大幅上行。這也預示一旦美元跌破關鍵支持位,就可能呈現趨勢性走弱;黃金價格料將可獲得支持。

不過從較短期的角度看,市場都聚焦美國新冠疫情反覆之上-入院人數和死亡率都在不斷攀升,以及美國政府抗擊疫情的各項計劃。與此同時,由於有跡象顯示每日新增病例數目的頂峰已過,歐洲已經開始放鬆限制措施,未來的走勢或許可以進一步樂觀。

施政報告對投資帶來影響

香港特區行政長官林鄭月娥女士近來發表了她上任以來的第四次施政報告,集中於香港樓市、香港如何參與大灣區建設發展,以及香港在區內的金融角色。

政府宣布降低商業地產印花稅,並重申「明日大嶼願景」項目對於保證住宅開發用地的重要性。雖然這對於樓市來說並不意外,但是取消商業地產從價印花稅,或有望幫助那些倚賴通過抵押商業地產獲得貸款的企業東主和中小企業。令人驚喜的是政府有意考慮放寬對房地產投資信託的限制和採取其他措施,以將香港建設成充滿活力的房地產投資信託市場,這或有利於房地產投資信託板塊的表現,也有望拓展收益類資產的投資選擇。

林鄭還宣布了一系列旨在提升香港在區內金融地位的政策,包括落實跨境理財通、擬將香港上市未有盈利的生物科技企業和內地科創板納入股票互聯互通機制、推動房地產投資信託、私募股權基金和家族辦公室發展。我們相信這些舉措,有望繼續強化香港作為區內主要金融中心的角色。

黃金結構性升勢未變

由於新冠疫苗面世前景向好,全球經濟復甦的可能性加大,加上風險資產普遍反彈,令近來黃金的表現黯然失色。我們認為,黃金的結構性升勢並沒有改變。誠然,短期內資金可能會繼續流出黃金相關的ETF,但我們相信,只要聯儲局有意限制債券收益率大幅上升,實際利率反彈就不太可能持久。我們認為,美元走弱是另一個支持金價的重要因素,故此黃金仍是具有吸引力的多元化資產配置工具。從技術形態看,黃金近期失守200天移動平均線,下一個關鍵支持預計在1750至1760美元。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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