作者：芝商所亞太區農產品執行董事Nelson Low
2020年初，利好基本因素塑造了棕櫚油市場。當時全球對棕櫚油的需求逐漸上升，消費增長速度是生產兩倍以上。
2019/20 年度棕櫚油的消費量預期比產量多320萬噸，這供需缺口只能通過減少現有庫存填補，導致棕櫚油庫存達到2009/10年以來的最低庫存水準，但隨後情況急速轉變。
用途廣泛的棕櫚油
棕櫚油最近受熱捧是意料之中，因為其用途廣泛，包括食用油、食品添加劑、生物燃料和動物飼料。這些用途與其他的食用油例如大豆油和菜籽油類似。
棕櫚油的優勢不只在於用途廣泛，其效率也較高，產量是其他油籽的近五倍。例如，每公頃棕櫚生產3.3噸油，相比每公頃大豆僅生產0.4噸油及菜籽和向日葵每公頃僅生產0.7噸油。
棕櫚油的生產高度集中，印尼作為全球最大的棕櫚油生產國，2019/20年度產量高達4250萬噸。其次是馬來西亞次，年產量達1900萬噸，然後是三個產油大國——泰國、哥倫比亞和奈及利亞，產量總和為570萬噸。
印度是世界上最大的棕櫚油進口國，2019/20年進口量預期約975萬噸。緊隨其後的進口大國是歐盟和中國，中國在2019/20年進口了約730萬噸棕櫚油，足夠滿足國內所有需求。
棕櫚油價格
2019年大多數的時候棕櫚油價格一直穩定上升，但新冠疫情的突然爆發令價格上漲也隨之結束。疫情爆發後，需求預期下降，價格隨之暴跌。
棕櫚油價格是受很多因素影響的，比如全球經濟回暖的速度、防疫措施對印尼和馬來西亞棕櫚油產量的影響、主要產區的天氣以及政府為支持生產商及用家而採取的措施。
馬來西亞衍生品交易所（BMD)和大連商品交易所（DCE)的棕櫚油合約作為棕櫚油市場全球定價基準，其期貨合約分別以馬來西亞林吉特和人民幣計價。芝加哥商業交易所（CME）的棕櫚油合約是以美元計價的。
中國與棕櫚油
在中國，棕櫚油的需求主要由其用作食用油及作為即食麵和化妝品生產中的主要成分來驅動。
由於棕櫚油很重要，中國為了確保棕櫚油的供應，近幾年已經開始在產業鏈上游佈局。例如聚龍集團就已在印尼開發了50,000英畝的棕櫚種植園。同時，中國熱帶農業科學院正在海南試種產油的棕櫚樹。可是由於棕櫚油的需求不僅會受到新冠疫情這個熱門話題的負面影響，還有一些其他的隱含風險，中國對棕櫚油的需求是否能維持在目前水準還需要觀察。
棕櫚油風險仍存？
高效率而大規模的生豬養殖，將帶動對豆粕這種飼料原料的需求。豆油作為生產豆粕時的副產品，供應也會因此過剩。由於棕櫚油可以被豆油輕易取替，豆油供應過剩可造成棕櫚油需求減少。由於中美達成的第一階段經貿協定取消了部分對美國大豆的進口關稅，中國從美國進口的大豆數量也有所增加。
另一個風險是消費者行為改變。如果消費者傾向其他更容易得到或看似更可持續的油，這情況可能不利棕櫚油生產，生產商需要因市場發展而管理這風險。
後市仍有機會？
另一方面，不是所有因素都利空棕櫚油，還有許多因素在推動中國棕櫚油的需求。其中最重要的是中美貿易協定。中國在協定中承諾購買價值400億美元的美國農產品，這可能利好棕櫚油。
非洲豬瘟造成中國的生豬數量急劇下降，因此中國似乎準備進口更多的美國豬肉。豆粕的飼料需求減少，豆油的產量也將隨著豆粕減少，從而有利於棕櫚油需求。如果美國豬肉的生產和運輸不受新冠病毒的嚴重影響，那麼這可能導致棕櫚油的需求創下歷史新高。
另一個更明顯的利好因素是價格。棕櫚油的價格通常比豆油便宜很多。如果其他食用油與棕櫚油之間的價差擴大，那麼中國的需求不僅將保持現有水準，而且還會繼續增加。
展望
通過中國對海外棕櫚種植園和肉類公司的投資，例如雙匯國際控股有限公司（現名WH集團）收購史密斯菲爾德食品公司，可以窺見中國試圖通過海外收購來實現國內食品安全的計劃。
另一方面，中國農業農村部部長韓長賦近期表示提高豬肉產量是主要目標，這表明政府不想依靠進口提升生豬產能。不論哪種方式，中國的農業和糧食安全政策都可能對未來的棕櫚油需求產生重大影響。需求的上升或下降取決於中國選擇的道路。
(資料由客戶提供)
