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2020年9月10日

梁振輝 市場分析

梁振輝: 調整帶來機會

美國股票自上周進入調整,過去短短3個交易日累計跌了7%。美國科技股成為跌市元兇,生產電動車的特斯拉因落選標普500指數而隔夜暴跌21%。我們對是次調整並不感到意外,畢竟市場較3月23日低點上升了很多。

市場對1萬億美元財政刺激方案的憧憬降溫,周四美國參議院預期將就3000億美元的方案進行投票,但民主黨原本期望的刺激方案規模要大得多。最後是市場原本寄望於多個新冠疫苗即將獲批,但隔夜市場卻傳出阿斯利康第三階段新冠疫苗試驗由於安全隱患而暫停。種種原因在背後支持近日市場的下探走勢。

美股回吐期待已久

我們在早前多次提醒讀者,市場已經過熱並且處於超買狀態,科技板塊的問題尤為嚴重,在此背景下風險正在上升。我們相信周四聯儲局官員警告極需新的財政刺激維持經濟復甦,是觸發上周市場開始回吐的原因。

季節性研究顯示,美股往往在9月份錄得負數的單月回報──這個趨勢在美國大選年尤為明顯。標普500指數在周二跌破關鍵的支持3355點,反映未來一個月出現整固或回吐的風險正在增加。

市場有不少因素正在發酵,均可能導致短期內市場波動:第一項是美國民調顯示特朗普縮小與拜登之間的差距,這加大了11月大選需要重新統計選票的風險;第二項是由於民主共和兩黨雙雙亮出新招展現鷹派立場,中美緊張關係不斷升溫;最後是歐洲出現第二輪疫情,拖累經濟重啟步伐。

利風險資產因素仍在

儘管如此,我們認為近日市場出現的震盪,或許為我們提供低吸看好資產類別的機會,因為驅動風險資產自3月份以來反彈的基本面和政策面因素仍然存在。事實上,聯儲局主席鮑威爾早前宣布將採取更寬鬆的貨幣政策框架的舉動,為進一步的貨幣寬鬆鋪路,相關措施最快可能於9月15至16日舉行的下一次會議後公布。若真的如此將有機會穩定風險資產的表現。

如果近日股票市場持續回吐,美國共和黨可能不得不同意民主黨提出的規模約為2至3萬億美元的刺激方案。由於全球經濟基本面改善,且市場普遍預計企業盈利將於2021年復甦,因此若推出更多財政和貨幣刺激措施,我們對中期投資前景的判斷將得到印證,這些判斷包括看淡美元未來12個月的表現,看好黃金,以及對風險資產抱持樂觀看法。

中國股票盈利復甦

中國離岸上市企業(H股)第二季度盈利超預期,而境內上市企業(A股)第二季度財報則基本符合預期。健康醫療、非必需消費品、資訊科技和通訊服務(受到強勁的媒體和娛樂需求驅動)盈利超預期幅度最大,而金融、地產和交通運輸的盈利情況最差。

第二季度財報印證了我們的觀點,即第一季度企業盈利已經觸底,目前正在逐步復甦。我們預計中國離岸和在岸股票未來12個月的每股淨利潤將分別實現13%和15%的增長。亞洲除日本股票當中,我們仍較看好中國股票,並青睞其中的健康醫療、科技和非必需消費品板塊。

歐羅兌美元或調整

美元滙價自3月份以來下跌約10%之後,近日跌勢似收歛。多個貨幣組合似乎已經觸及關鍵的阻力位,並隨後出現回吐。我們認為,按技術指標,看好歐羅兌美元風險回報比已經失去吸引力。從技術形態看,歐羅兌美元正步入調整,並且有可能向最近的關鍵支持位1.1685附近進發。市場關注周四歐洲央行會議對歐羅強勢及通脹的看法。

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