美國標普500上周出現4.5%的累計跌幅，除了因為美國新冠病毒疫情又再惡化，單日確診病例大升至4.4萬宗以外，特朗普的大選民調進一步落於民主黨候選人前總統拜登，卻是更重要的因素。
4年前6月初筆者在「美股要靠特朗普」一文中指出，由於特朗普是生意人，不拘於意識形態，注重眼前利益，他當選後就會大刀闊斧減稅與去監管，造就企業利潤上升及市場接受較高市盈率。結果美股只在11月8日大選當日有過短暫下跌後，就走進一段3年期的大牛市。
市跌關係特總競選民望
4年後的今天，美國優先政策雖然為世人所垢病，但確實為美國爭取到一定的短期利益。可惜特朗普太早將總統選舉的盤算帶進政經政策之中，弄至中美貿易協議高開低收，連外交政策如北韓及伊朗皆不討好。美股過去幾個月從高位回調，除了是新冠病毒疫情引起的經濟衰退效應以外，多少亦與美國民主黨在特朗普政府處理疫情不得法，以及過去幾年貧富懸殊問題並無寸進，而民眾藉種族主義問題引發的政經不確定性有莫大關係。
由於特朗普於民調中落後達雙位數，亦令到共和黨的參議院大多數議席形勢受到考驗，須知目前共和黨在參議院比民主黨只多6席，為53與47之比，只要失3席，共和黨可能不止失去白宮，就連參眾兩院的話語權都失掉。然則，拜登當總統有何壞處，令市場要因他民望升而沽股票？
民主黨核心政策重福利
雖然拜登並不如沃倫（Elizabeth Warren）或桑德斯（Bernie Sanders）那麼左傾，但民主黨核心政策莫不以福利主義為主。若國庫充足，生產力高時，政府多做點基建、擔起醫保、增加失業救濟等等並不困難，極其量就是讓聯儲局多印點鈔，壓低實質利率，那消費與投資自然被逼出來。可惜，由於特朗普的稅改方案早就掏空了國庫，現在又加上因疫情而增加的保底及刺激方案，令美國債務飛快增長。在新冠病毒疫情爆發前，美國預算赤字已從2016年只佔GDP的2.3%被推高至GDP的4.8%，錯誤的美國優先政策與對抗疫症準備的3萬億美元，足以將美國預算赤字推高至GDP的17%，今年底聯邦債務將達GDP的101%，明年底將升至GDP的108%。
換言之，拜登如欲以福利政策拉近貧富懸殊，短期加強基層消費及長期增加基層的向上流動力，實在是「巧婦難為無米炊」。唯一方法就是加企業稅，將特朗普之前從35%減至21%的平均稅率向上調。據外電報道，拜登現在所提議的稅率為28%，並且建議最高個稅稅率增加至39.6%。此外，拜登並建議向年收入100萬以上老百姓徵收資產增值稅及股息稅。
加稅之外，民主黨亦倡議提高最低工資及防止高科企業過分坐大的兩個焦點，前者對勞工密集的零售企業有影響，後者則對高科企業龍頭有威脅。不過，若低層收入及福利增加，對美國消費實力或有幫助，同時亦減低實體經濟對華爾街的依賴。民主黨意欲使「綠色經濟」復辟，可能對新能源及相關產品企業有利。
大選將至市場波動料增
當然，若拜登當選總統，而民主黨輸掉了參議院，無法取得過半數議席，則拜登的改革政策可能受阻，對股民來說，可能是「塞翁失馬，焉知非福」，當總統想實施極端的左傾方案時，過得了眾議院，卻過不了參議院，最終可能需要妥協，則其政策的「殺傷力」會變得有限。
由於從現在至美國總統選舉只有4個月時間，可以預期雙方的言語之爭會變得激烈，市場波動性上升難免。拜登若當選，股市調整機會高，但市場現在就已經開始預習此情景，可能屆時變了「Buy on rumor, sell on fact」，一輪膝蓋反應沽貨後及早到底。
王良享
