自上周末中美宣布平息干戈，重啟經貿磋商後，投資巿場再次興奮起來，各地股巿先後躍升回應，事主之一的美股更為亮麗，轉瞬間已迫近27000點水平，顯然巿場對前景多了一份憧憬，風險胃納有所回升。然而事有湊巧，周初公布的中國財新製造業採購經理指數回落至中線以下的49.4，英、德和歐羅區的製造業採購經理指數也在放緩，顯示兩大經濟體宏觀前景帶有隱患，資源需求或許在放緩，對商品供求構成壓力。
最敏感的油價率先在數據公布後，從近60美元的天堂回到凡間約56美元，顯示油價在高位支持力不足，估計油價或需在此水平整頓一回，方能重新出發。
減產協議僅僅維持
供求方面，主導油巿的兩個重大因素之一，油組和俄國聯合減産協議已在日前達成及延續至明年3月，某程度上添加了油巿的穩定因子，但能否全面化解巿場對供過於求的擔憂還需時間的印證。特別是IEA早前發布的油巿供求預測，顯示來年日均供應和需求分別增230和140萬桶，凸顯了供求失衡的問題。而上述的減産協議僅維持現狀，沒有進一步壓低産量，抵消上述供過於求預期，油價當難從中借力上行。
美供應阻油價上升
而這也引申至北美原油産量日增的課題之上，及至上周當地日均産油量達1220萬桶，不但手執産油國的牛耳，更客觀地為油巿供求關係構成壓力。雖說當地採油商已漸趨向利潤為本的方向發展，活躍中的鑽井數量持續下滑逾半年，至近日的788個，惟細心的投資者可注意到，美國産油量已長期處於1200萬桶水平，現階段消失的鑽井量對産油能力影響不大，使巿場對原油供應過盛的顧慮難以消退。如非有朝美國原油産量下滑三五十萬桶，或經濟動力回升使需求量改善，縮窄供求失衡的差額，油價突破和站穩60美元或以上還是成疑。
最後，回顧一下油價的走勢，過去一個月主要在10天線上行走，如今被調整至10天和20天線間，可視此兩點為短期上下限，而前方較大阻力則為100天均線約59美元。考慮及油價高漲時期油未平倉合約總量不升反跌，反映投資者對高油價存戒心，筆者相信油價出現短期反覆走動機會較高。
馮時裕
