中國近年經濟增長持續下滑，再加上中美貿易戰持續，已波及全球各地。國際貨幣基金組織（IMF）警告指，全球七成經濟體的增長都會面臨放緩，對此筆者並不感到驚訝，原因是中國的影響力極為廣泛。
中國影響力極廣泛
「世界經濟論壇」估計，中國將佔全球GDP增長的33%，而計入中國後整個亞洲則佔63%，相反拉丁美洲和歐羅區分別僅佔3%和7%。因此，貿易供應鏈之中斷，已影響到南韓和台灣的半導體製造商、日本的工業和自動化公司、歐洲的資本貨物和車廠，甚至是運輸訂單及電子產品等。
幸好，中國政府已迅速推出多項措施來應對問題。在貨幣政策方面，中央政府致力為企業融資減壓，並開始有成效，近月的信貸增長大幅擴張，有望阻止經濟陷入衰退。
須平衡增長與財政
此外，政府也大幅推動財政政策，並展開多項大型基建計劃，從而幫助固定資產投資及工業產出，因此我們見到，最近不論是採購經理指數（PMI）、工業生產數據及信貸脈衝均有所改善，反映投資者對前景重拾信心，更成功令首季GDP增長企穩於6.4%。
值得注意的是，加大財政措施，長遠而言始終會增加中國政府的債務負擔，也令人憂慮中國的外滙儲備會否加速流失。IMF估計，中國於明年的債務佔GDP比率將升至80%的頗高水平。如何在經濟增長及財政健康之間取得平衡，將是未來中國政府的一大挑戰。
信貸市場有望復甦
展望未來，反映經濟優劣的指標──新訂單庫存比率也升至6個月新高，信貸市場有望進一步復甦。因此，筆者相信中國下半年經濟有望加速，令全年增長保持於6.3%的穩定水平。
總括而言，由於市場對中國經濟的擔憂開始消退，整個新興市場也受惠向好。以美元計價的新興市場主權債券，今年以來平均錄得7%的回報，至於企業債券也上漲近6%。由於美國聯儲局的貨幣取態由鷹轉鴿，將會有利大部分新興市場的貨幣及資產市場。年初至今，新興市場便錄得約210億美元的總資金流入。
吳家俐
