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2019年3月27日

譚家駿 新興市場

譚家駿: 印度經濟趨穩 消費股潛力佳

受惠於全球投資氣氛改善及市場憧憬美國加息周期已十分接近尾聲,再加上中美貿易糾紛有進展,所以股市氣氛相對改善,其中印度股市亦錄得可觀表現。

通脹預期弱息口不變

事實上,除了宏觀環境改善外,印度自身情況亦有利於股市走強,好像當地通脹較預期弱,所以印度央行可以維持利率不變。另外,財政部正加快私人銀行業資本結構調整速度,嘗試刺激貸款活動及壓止對金融系統流動性緊張的恐懼。油價回軟也有助增強投資者情緒及推動盧布升值。

印度經濟狀況改善,在投資上我們認為有幾大長線主題值得看好,包括消費、金融銀行、基建、出口,以及業務出現轉勢並持續改善的公司。

在消費主題方面,印度是全世界擁有最多人口的國家之一,所以對於消費品的需求十分龐大,再加上經濟增長令人均收入上升,消費模式不斷發生變化,並創造更多新機遇,讓優質公司可以開發新市場或從競爭對手中搶佔市場份額。

人均收入升銷售強勁

其中,我們看好一家專注於口腔護理及手部清潔用品公司,該公司近日的銷售出現明顯增長,並且有全盤計劃進一步贏得牙膏市場的份額。另外,在天然產品方面亦有擴張計劃,未來將拓展更強大的分銷網絡,以滿足市場對草本產品的需求。

一家專注於飲料業務的企業亦是我們認為十分具潛力的投資對象,該公司近年將策略調整為積極增加銷量,並且向投資者派發股息。隨着新產品線擴展及向市場正式推出,印度本土銷售強勁,增長勢頭理想。此外,該公司的母企為國際性飲料巨頭,擁有眾多不同產品及卓越的研發能力,而且有很多產品尚未引進入印度市場,所以未來公司會有十分充裕的潛在新產品應市,為日後增長打下良好基礎,形成強大優勢。

增基建投資利水泥業

至於在轉勢主題上,我們發現一家印度領先的水泥企業的基本因素愈見好轉,產品被應用在大廈、橋樑、道路等建築上。過去由於受到產能過剩影響,所以行業的毛利及盈利均面對沉重壓力。不過,目前情況已見轉勢,新增供應有限,而且企業在定價策略上更為理性。便宜及容易開採的石灰岩已耗盡,這將會迫使缺乏規模及效率的小型本地生產商退出市場。此外,該公司持續投入創新,能夠推出高附加值的創新產品改善銷售及盈利。例如,用其獨特的水泥磚做成的牆可以較普通磚牆降低室內溫度達5度,自2017年推出以來,獲得市場廣泛接受及持續肯定。現時印度雖然已是全球第二大水泥市場,但人均消費卻是亞洲區內最低,隨着更多基建投資,業務有望保持好轉。

總結而言,全球投資氣氛回暖,印度經濟增長預期趨穩,股市場長潛力優厚,投資者應及早作長線部署。

譚家駿

首源投資

北亞洲區分銷業務部董事

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