在2016年11月撰文時，評論當時政府推出的樓市「辣招」效用成疑，甚至會進一步推高樓價。事隔剛好兩年，中原城市領先指數由2016年11月初的143.49點，升上今年10月21日的184.77點，升幅約達30%，再創樓市新高；然而，上月美國再度加息，香港銀行的最優惠利率終於調升，加上遇上中美貿易戰和環球股市大調整等因素，樓市升勢是否已經結束、樓市走勢又何去何從？
筆者認為，樓市短期已經見頂，未來將會呈現一個比較長時間的橫行，價值或會下跌，惟調整幅度將不會太深。
低息環境造就升勢
每一個資產泡沫的形成，無論是股市或樓市，均有一個明確的主題，例如2000年的科網股概念、2007年港股資金北水南調等，都造就資產價格推到高峰，但當支持這個主題的因素不再或結束，整個升勢便會失去動力，隨之而來就是跌市的開始。雖然影響樓市升跌的因素眾多，例如經濟環境、利率變化或供求關係等，但今次造就長達十多年樓市升勢的主要「元兇」，肯定是持續的超低利率水平 。由2008年3月開始，香港銀行的最優惠利率都維持在5厘至5.25厘水平，到上個月終於調升。踏入加息周期，人們對低息環境的憧憬幻滅，整個市場頓然失去一個明確升市主題，實在難以支持樓市再向上攀升。
然而，今次的樓市調整和1997年不一樣，不會出現懸崖式的跌幅，主要因為現在的經濟基調和1997年有很大分別。
加辣措施無礙攀升
首先是按揭成數，在金管局多次調低按揭成數下，現時全港住宅的平均按揭成數大約在五成左右，和1997年大部分人承造九成按揭有很大差別。這代表即使樓價下跌，要變為負資產的壓力仍有一段很大的距離，而供樓負擔比率亦維持在健康合理水平，有樓人士毋須急於平賣資產套現。
另外，由2009年對樓市加辣措施實行以來，市場已經由用家作主導，隨着樓價升幅驚人，大部分擁有物業人士的買入價，遠比現在市場價格低；加上市場上有不少業主都已經「供甩樓」，又或者剩餘很少的按揭餘額，他們更不會賤賣或急於將手頭上的物業放賣，二手市場的價格應不會出現大幅下跌。
過往十多年，樓市出現過不少大幅度的調整，但就算以2008年百年難得一遇的金融海嘯為例，樓市都只是跌約三成左右，因此中美貿易戰的影響相對比較輕微，不會對樓市造成太大衝擊。
在現時的基本經濟層面上，樓市會橫行一段比較長的時間，即使需要調整，幅度最多只會在20%以內。若然想趁環球市場調整期間置業或者「細屋換大屋」，建議先詳細了解市況，及找專業的理財顧問詢問建議方案。
卓啓雄
