周期板塊近期漲幅居前，我們的觀點如下。
煤炭方面，我們認為業績增長穩定，四季度催化劑充足，布局龍頭正當時。行業全年供需平衡，煤價高位料可維持，預計主流公司三季報業績顯著增長，基本面穩定。板塊估值處近兩年低位，疊加龍頭積極回購股份，有助推動估值向合理水準提升。四季度基建投資逐步落地、天然氣價格維持高位、動力煤旺季等板塊催化劑望共振，目前是配置煤炭股的時間視窗。
石油化工方面，我們認為推動板塊上漲的主要因素有以下3點：第一： 國際油價上漲支撐上遊行業盈利預期改善。第二：天然氣漲價推升供應商盈利預期，權重股漲幅居前拉動板塊；油價方面，預計油價11月制裁實施之前將保持高位震盪，每桶80美元有支持。隨着供需面改善，價格有所回落。預計2018全年Brent油價均值每桶75美元。第三：油價上行利好石油石化板塊，疊加供暖季氣價高位概率大，全年業績高增長基本確定，板塊有催化劑和支撐。油氣價雙升，推動盈利向上游集中。
有色金屬方面，通脹支撐金屬價格，四季度關注基建發力，可持續關注銅、鋁、黃金板塊。油價持續上漲，通脹預期上行，支援金屬價格，10月以來基本金屬價格普遍上漲；通脹令實際利率下降，利好黃金價格。需求預期改善，基建持續發力，銅鋁等基本金屬消費預期有望改善。銅鋁庫存持續下滑，二季度以來進入去化通道；廢銅進口政策和鋁業供給側改革等對供給形成制約，行業基本面好轉；隨供暖季來臨，上游供給進一步收緊，對基本金屬價格的支撐力度增加。預計四季度銅鋁等基本金屬配置機會凸顯。
基礎化工方面，油價上漲有利三大板塊：1) 煤化工板塊──油價上漲直接提升煤化工行業的盈利能力，看好醋酸、甲醇、乙二醇。2) 大農資板塊──油價上漲提升南北美油料替代作物的種植面積，並推升農產品價格，有利農資行業；農藥板塊則受益於環保持續強壓和需求旺盛，預計部分產品價格可繼續攀升；化肥板塊中最受益的仍是複合肥，龍頭公司明年業績成長確定性高，而價格彈性高的鉀肥料將重新進入上行通道，未來幾年價格或持續上漲。3) 新能源汽車材料板塊──油價上漲有望加速新能源汽車對現有汽柴油車的替代，疊加三季度以來新能源電池出貨量增加，鋰電池材料需求量也大幅提升，可重點關注隔膜和電解液產品。
鋼鐵行業方面，我們關注到三個核心利好因素：1）鋼鐵供給政策利空已出盡，悲觀預期得到反映。2）核心觀察點從預期轉換到基本面。從基本面來看，10月供需缺口可能進一步擴大，10至11月期間庫存有望繼續下滑，原本較緊俏的貨物（尤其是螺紋）或進一步缺貨，價格有望突破近幾年高點。3）鋼鐵企業利潤提前進入修復期。
信證券經紀（香港）有限公司投資諮詢服務部撰文
