2017年中港股市大漲，其中增長股票升勢更強，MSCI明晟中國增長股票指數上升79%，跑贏MSCI明晟中國股票指數之25.4%，反觀MSCI明晟中國價值股票指數只升29%，增長股票指數和價值股票指數回報相差50%。其實，在過去10年之中，有7年增長型股票都比價值型股票回報更好，但同時增長型股票的市盈率也愈來愈高。
現時MSCI明晟中國增長股票指數預測市盈率達35倍，MSCI明晟中國價值股票指數預測市盈率則是10.1倍。增長股票市盈率是價值股票市盈率的3.5倍，為歷史新高。從2009年開始，增長股票及價值股票的市盈率的差距開始擴大，由低位約1.3倍升至現時的3.5倍。
資料來源：彭博
與增長股估值差距料收窄
預計今年開始，增長股票及價值股票的市盈率差距將會收窄，換句話說，即預計2018年價值型股票可跑贏增長型股票，主要因為投資者對價值型股票配置偏低，以及其市盈率相當吸引，值搏率更高。
價值型股票當中，銀行股表現一直落後大市。隨着內地經濟向好，企業持續去槓桿化，促進銀行資產質素改善。美國聯儲局預計未來數年將延續加息周期，故中國加息壓力會更大，以避免兩地出現明顯息差。在撥備前經營利潤（PPOP）增長以及淨息差方面，國有四大銀行更比其他銀行更具優勢。預期來年價值型股票，尤其銀行股最值得留意。大市如要再上，也需要佔恒生指數成分股比重達17%的內銀股發力配合。
價值型銀行股值得留意
MSCI明晟中國價值股票指數的內銀股比重佔28.9%，而富時價值股份中國指數的內銀股比重更多，佔39.6%。富時價值股份中國指數透過三大價值篩選因素，包括估值、股票質素及逆向投資，投資25隻市盈率低的香港上市中資股。指數採用以規則為基礎、貫徹統一及系統化的方法作為指標選股，完全以量化指標為基礎，選股過程不受人為因素影響。
富時價值股份中國指數首三大比重行業為銀行業、一般工業及房地產投資與服務，分別佔指數比重39.6%、14.1%及13.2%。指數投資組合市盈率6.9倍，市賬率僅0.9倍，而派息率則有4.8%。截至2017年底，相比MSCI明晟中國價值股票指數，富時價值股份中國指數一年回報約34.4%，跑贏5.4%；3年回報約39.6%，跑贏6.3%。相比MSCI明晟中國價值股票指數納入所有價值股票，富時價值股份中國指數以3年平均股本回報率、經營利潤率、淨資產負債比率作排名，在排名中位於最後15%的公司將被剔除，因此能避免價值陷阱及低質素、低估值公司。
中國上市公司多半於12月年結，根據香港審計制度，需於3個月內公布最新財務資訊。富時價值股份中國指數每年4月及9月調整指數權重，使用最新的財務數據，並應用於估值及股票質素的篩選上，確保篩選過程納入最新、最有價值的股票。現時香港有78隻追蹤中港股票指數的ETF，當中亦包括富時價值股份中國指數。
羅寧雨
