執筆之時美國聯儲局主席耶倫剛發表講話，指出不應等到通脹達標才加息，但承認聯儲局對通脹升幅太過樂觀，惟她更擔心的是經濟有過熱風險。另一方面美國總統特朗普快將公布稅改的細節，最終方案能否為市場帶來驚喜對短線市況有重要影響。此外，朝鮮半島局勢仍未能鬆懈，北韓指美國言論等同宣戰或許為住後的核試及其他軍事行動鋪路。無疑近日股市為首的風險資產因以上的不明朗因素而有所調整，但筆者仍然相信以上因素不會對基本因素造成太大影響，風險資產在第四季仍可望交出表現。
聯儲局顯出信心
聯儲局近期的行動被視為支持風險偏好。美國聯儲局計劃從10月開始逐步減少其持有的債券，並堅持漸進式的加息步伐，顯示出對當前經濟復甦的信心。同時，透過調低所謂的長期中性政策利率來承認處於較低增長的經濟環境。聯儲局對前景的看法符合筆者一直強調的逐漸加速增長和疲軟通脹的經濟情勢（儘管美國經濟可能由於颶風而受到短期打擊），預料此宏觀走勢將有利於風險資產。標普500指數創下紀錄新高，其波動指數接近7月份所創下的23年低位。歐洲Stoxx 50指數早前突破100日平均線，這是一個積極正面的訊號。亞洲方面，恒生指數亦正挑戰2015年的高位。
着眼政策連續性
短線政策連續性將可望繼續支持中國當地股市。經過5月份以來上漲近10%之後，A股在9月份走勢轉趨平穩。筆者認為在10月18日中國共產黨第十九次代表大會之前將持續正面的氣氛，市況亦有可能繼續在高位整固。預期主席習近平和總理李克強仍然主導權力的平順轉換，而過程中執政當局料將維持穩定的經濟和政策環境。筆者相信住後投資者可集中在環境問題、債務重組和經濟轉向消費的再平衡三大範疇─這些都是往後中國經濟和股票的正面的長期驅動因素。
油價看油組行動
近期油價由低位顯著反彈，布蘭特原油正接近要挑戰位於每桶56.7至57.5美元的短期阻力。油價上升除了反映供求的預期外，亦可能對經濟前景有一定的啟示，目前油價能否進一步上漲可能將取決於油組會否將減產期限延長到明年，因為短線美國在夏季駕駛旺季結束後料將重建庫存，以及美國頁岩油產量正在恢復均可能改變供求關係。油價及其他大宗商品短線的走勢值得投資者多加注意。
聯儲局10月份開始縮減資產負債表的規模，由於是歷來首次，其對市場的影響仍然需要多加觀察，近數周美國債息特別是短線已有明顯升幅，是預先反映縮表的影響抑或是更大的調整在後頭值得留意，幸好美股在10月份又會進入第三季業績期，可望成為支持風險資產的重要因素。
梁振輝
