全球主要央行走向收緊貨幣政策已是大勢所趨，在G10國家之中，美國是最早開始收水加息的國家。美國聯儲局早在2014年1月開始縮減QE購買量，2014年10月正式結束QE，完全停止購買資產。時隔一年後，於2015年12月，聯儲局才正式開始加息；然後又隔一年，到2016年12月才第二次加息。美滙指數由2014年初的80，持續升至今年初的高位103.82，期間累積升幅高達30%。
但當今年3月及6月聯儲局分別再加息第三及第四次時，美滙指數不但沒有再上升，反而持續下跌。當然這與特朗普效應減退也有一定關係，但無可否認，隨着聯儲局加息次數增加，市場的反應已大不如前，因為這已是炒了多年的舊題材。即使聯儲局未來再談加息及縮表，如果力度溫和及步伐仍是循序漸進，則對美元的支持作用料將有限。
市場追逐新鮮題材
相反，其他央行例如加拿大央行﹑歐洲央行及英倫銀行等，才剛剛開始講加息收水，對市場來說，這是一個仍有相當炒作空間的新題材。
加拿大央行7月才正式開始加息25個基點，將利率由0.50厘上調至0.75厘；與此同時，上調對經濟增長的預測，最新預計今明兩年加拿大GDP分別增長2.8%及2.0%，均高於之前預計的2.6%及1.9%，意味7月加息只是一個周期的開始，預計10月貨幣政策會議將會進一步加息25個基點至1.00厘。雖然加元在過去兩個多月已累積一定升幅，但未來幾個月還有炒作加息的空間，所以短線如果出現一些技術性調整，可視為吸納良機，預計美元兌加元年底將反覆測試1.20關口。
圖：美元兌加元(周線圖)
資料來源：彭博，東亞銀行
德國大選風險不高
另外，歐洲央行秋季將會討論縮減買債計劃。記得政治風險曾是年初市場最擔心歐羅後市的隱憂，但隨着法國大選塵埃落定之後，歐羅區政治風險已大大減退。至於德國9月大選，政治風險應該不大，因為德國總理默克爾及其領導的政黨支持率目前遙遙領先對手，預計默克爾可第四度連任總理。
隨着歐羅區經濟持續復甦，今年第一季經濟增長1.9%，優於美國的1.4%；消費者信心及投資者信心亦持續回升至逾9年高位，為歐洲央行走向縮減或結束QE提供了有利的經濟條件。歐洲央行每月600億歐羅的資產購買計劃將於今年底到期，如何處理將是未來幾個月市場炒作的焦點，對歐羅中期走勢有利。
不過短線需要留意，歐羅兌美元年初至今累積升幅已逾10%，不排除有機會出現一些獲利回吐，但應該不會影響整體的上升趨勢。如果出現短線的獲利回吐，可視為吸納良機，預計歐羅兌美元在1.13至1.14區間存不俗支持；今年底有望反覆向上測試1.20關口阻力。
賴春梅
