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2016年12月27日

曹偉超 ETF

ETF互聯互通增本地市場潛力

近期有兩項市場事件均令投資者的關注焦點轉向ETF。第一項重要事件是於12月5 日正式開通的「深港通」,其背後的意義就是ETF互聯互通將會隨之而來。港交所行政總裁李小加在「深港通」啟動首日曾提到,今後香港的一大主要作用,就是讓內地老百姓可以買到世界的「貨」,而ETF就是世界的「貨」中的一種。他說,不是世界上所有的公司都能來香港上市,但憑藉ETF可以把北美的科技公司、南美的礦業,及德國製造商帶給國內投資者。因此,當技術問題得以解決後,港交所會盡快於2017年推出ETF互聯互通。

至於市場上另一關於ETF的事件,則是個別發行商舉辦的ETF管理費減價活動。此類活動除了令機構及零售投資者在投資ETF時受惠外,亦可以進一步加深投資界對ETF優點的認知。不過,在這兩項事件的背後,還有更多細節將影響ETF市場日後發展。

透過香港ETF投資海外

要了解ETF互聯互通日後的發展,投資者可先加深自身對香港及內地ETF市場之認知。現時,香港有超過180隻ETF產品,資產管理總額達395億美元。內地市場方面,在深圳及上海均有ETF產品上市,相關產品總數約為137隻,資產管理總額約為620億美元;若再仔細分類,當中的89隻ETF在上海上市,資產管理規模約佔內地ETF資產管理總額的89.11%。

雖然內地ETF資產管理總額較香港ETF的要高,但當中絕大部分都投資於內地的股票及貨幣市場。截至今年12月13日,投資於內地股票及貨幣市場的ETF佔總ETF規模的比重超過95%。雖然內地不乏追蹤海外資產的ETF,但其主要投資於美國及德國股票指數,且佔內地ETF資產管理總額僅約0.12%。相比之下,香港交易所上市的ETF產品當中,有超過半數是追蹤中國及香港以外的股票、債券及大宗商品指數的ETF,這些追蹤海外資產的ETF所涉足的地域包括美洲及歐洲。因此,只要技術問題得以解決,包括兩地ETF在交割方面之處理及一手市場上的申購及贖回程序,香港的追蹤海外資產之ETF有望成為內地投資者投資外國資產的一大便利渠道。

降ETF管理費為引關注

在ETF發展相當蓬勃的美國,其負責監督退休計劃的勞工部將在明年4月10日實施一項新措施施名為「Fiduciary Regulation」,旨在要求管理退休金投資的財務顧問必須提供最符合客戶利益的建議。據白宮經濟顧問透露,因涉及投資顧問利益衝突而導致的客戶損失每年約有170億美元。ETF能在較低收費的基礎上追蹤市場回報,低管理費的優勢令ETF更有機會滿足「Fiduciary Regulation」的要求。此外,現時美國不少投資顧問奉行「收費型投資」(fee-based investment),即投資顧問的收費與旗下管理資產總額掛鈎。若投資於管理費較低的ETF,能降低開支,利好投資回報,從而有機會令旗下管理資產總額增加,繼而增加投資顧問的收費。

不過,在香港ETF市場推出降低管理費的舉措,其背後原因與美國頗為不同。提出降低管理費的ETF發行商主要希望,可以藉此推動投資者更加留意ETF,並深入了解ETF為投資帶來的好處。透過ETF,投資者能以低管理費投資於不同的資產,同時能擁有相當高的透明度及靈活性。此外,發行商亦希望投資者能從ETF的投資中意識到資產配置的重要性,當投資風險能夠系統性地分散於不同資產,就有機會提升整個投資組合的回報。

明年ETF發展更上層樓

2016年即將結束,在新的一年中,本港ETF市場將繼續為投資者帶來多元化的投資產品,包括「聰明啤打」及槓桿與反向產品。期望當ETF互聯互通正式開通之後,投資者可以進一步了解ETF的優點,香港ETF市場亦有望更上一層樓。

曹偉超

惠理

ETF業務董事總經理

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