本周二人民幣兌美元中間價報6.7744，連續第三天刷新6年新低。反觀美元自10月初起便出現強力反彈，美滙指數自10月初至今已上升超過 3%，並重回自今年2月份以來的新高水平。
市場普遍認為，經歷三輪美國總統候選人辯論後，民主黨的希拉莉佔了上風，而故事按此發展或將穩定甚至利好往後的經濟發展，因而為近期美元表現注入了動力。同時，美聯儲數位官員於下星期議息會議限制發言條款生效前，再次發表鷹派言論。然而，這些情況對美元的刺激都不及歐洲央行行長德拉吉於上星期發表的會後聲明內容。德拉吉表示，未有討論削減買債規模，亦從未考慮突然叫停量化寬鬆計劃。歐羅兌美元頓時跌至7個月新低的1.0859水平，驅使了美元直接升至98.8水平。
經濟基本面穩步改善
中國9月份出口按年出現大幅下滑至負10%水平，而工業生產亦見回落。無可否認，這對人民幣滙率有一定影響，但10月份公布的其他中國經濟數據整體上符合市場預期，其中國內生產總值（GDP）連續3季度企穩於6.7%，生產物價指數更是4年半以來首次改善至正增長水平，居民消費物價指數於期內亦見回升至1.9%水平【圖1】。因此，有理由相信中國的經濟基本面正以相對較平穩的速度改善，而近期人民幣貶值，並不是基於人民幣宏觀基本面惡化的結果。
年初至今，美元兌離岸人民幣已累計貶值3.2%，但近期的走勢似乎有更大可能是由於人行順應市場走勢，將美元的強勢反映在人民幣滙率上，事實上人行早前已經多次表明人民幣波動正是要反映在滙市上。10月13日之前，人民幣兌美元貶值的同時，相對一籃子貨幣升值，但在10月13日之後，人民幣相對美元及一籃子貨幣一同貶值，市場人士推斷，這可能表示人行正在主動釋放人民幣貶值的壓力，目的可能與提前應對美國未來的加息步伐有關【圖2】。
人幣緩步貶值或更佳
近期人民幣以緩慢有序的速度貶值又未嘗不是一件好事。這相對人民幣於去年8月份在3日內大幅下滑超過6%，以及於去年底美聯儲在多年後首度加息後，滙率於短期內出現最多3.82%的下跌為佳。
近期國家領導人、人行行長以及國家統計局官員都在強調「人民幣不存在持續貶值基礎」，管理市場預期的用意十分明顯。長遠而言，人民銀行可能要參考國外的做法，以加強管理的效果，正如新西蘭央行亦將公布類似美國聯儲局「點陣圖」的「目標指標利率」。如若達成這部分的進展，中國仍有很長的路要走。
下星期美國聯儲局將公布11月份議息結果，同時石油出口國組織亦將公布限產細節，但關鍵或將在於非油組成員俄羅斯與沙地阿拉伯雙邊會談結果。另外，11月8日美國總統大選結果會否出現令人喜出望外的結果，亦可能為未來市況增添意料之外的波動性，因此請各投資者盡早做好風險管理措施。
李庭豐
