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2016年8月17日

曾德明 基金

曾德明: 消費「馬車」拉動中國經濟

出口、投資及消費一直被認為是拉動經濟增長的3架馬車,現時中國經濟增長放緩,外需疲弱難以拉動出口增長,而上一輪大規模投資刺激所遺留的產能過剩問題尚未解決,再度加大投資的空間十分有限,因此,消費成為中國經濟復甦的發展重心,亦是轉變經濟增長方式的重要引擎。

下半年消費市場料向好

國家統計局最新數據顯示,今年上半年中國居民人均可支配收入為11886元(人民幣‧下同),同比名義增長8.7%,扣除價格因素實際增長6.5%。消費市場增長明顯,上半年全國社會消費品零售總額為15.6萬億元,較去年同期增長10.3%。中國商務部預計下半年消費市場總體將呈現穩中向好的態勢。

尼爾森近期發布2016年中國第二季度消費者信心指數為106,相比第一季度輕微上升了1個點。物質生活得到基本滿足之後,人們開始在非日常生活消費品上追求更高品質,消費方式料將經歷品質化變革。另一方面,互聯網普及和科技發展徹底顛覆了人們過去的生活方式,社交媒體平台成為居民生活必不可少的一部分,並正催生出諸多新興產業。

消費變革及互聯網普及

在消費變革及互聯網普及的進程中,兩類股份包括非日常生活消費品及資訊科技料將從中受惠。即使在市況波動、前景未明的情況下,這兩個板塊亦能錄得穩定表現,跑贏大市。數據顯示,7月MSCI世界非日常消費品類指數上漲6.4%,MSCI世界資訊科技指數則上漲7.87%,而同期MSCI所有國家世界指數上漲僅4.34%。過去5年,MSCI所有國家世界指數的年均增幅為7.2%,而MSCI世界非日常消費品類指數的年均增幅則為11.05%,MSCI世界資訊科技指數更高達12.65%。

居民生活水平逐步改善,家電及智慧家居產品的更新換代成為消費市場增長動力,高端電視如大螢幕及高清電視的需求仍在穩步提升,利好高端大型家電企業。以中國一家擁有自家品牌的大型電視製造商為例,該公司在中國佔據主要市場份額,在海外市場亦較同業具明顯價格優勢。人民幣貶值趨勢日益明顯,將有助海外銷售。電視製造行業競爭激烈,導致產品平均售價有所下跌,但市佔率較高的大型行業龍頭可憑藉規模效應及開發新產品來維持可觀的盈利增長。

資訊科技板塊方面,由於人們對互聯網的依賴與日俱增,大型互聯網服務供應商及社交媒體平台有望在行業內脫穎而出。首先,隨着人們生活習慣的改變,廣告商更願意在互聯網平台投放資源。從央視市場研究(CRT)發布的《2015中國廣告市場回顧》了解到,2015年中國廣告市場整體花費下跌2.9%,但互聯網廣告的投放卻飆升22%。

其次,網絡直播產業興起,「網紅經濟」帶動新式風潮,而網絡紅人由成名到維持知名度,每一階段均有賴於社交媒體平台。第一財經商業數據中心(CBNData)5月發表的報告指,電商紅人產業在2016年估值達580億元,金額高於中國2015年440億元的電影總票房。同時,社會名人與知名企業逐漸意識到與大眾進行線上互動的重要性,民眾亦需要藉此平台獲取資訊,預計主流社交媒體平台的日均活躍用戶數量將日趨增加,企業盈利前景相當樂觀。

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