擅長以金融業為題材的著名作家Michael Lewis，其著作除了The Big Short已被拍成電影外，另一部暢銷作品Flash Boys，據聞亦將被拍成電影，「卡士」同樣是荷里活一線演員。故事主要圍繞自2007年以來，高頻交易（簡稱HFT）發展愈見迅速。高頻交易公司用盡方法，使其能較大部分投資者更快取得市場上的交易價格，同時透過交易程式窺探大户之買賣盤，再進行套利。由此可見，速度已成為交易戰爭中決勝負之武器。然而，速度亦可以是雙刃劍，在不尋常或異常波動的市況下，有機會使程式作出非理性反應，再在骨牌效應帶動下，造成「冧市」（又稱Flash Crash）。在近期脫歐黑天鵝事件的出現前後，部分市場參與者有機會過快作錯誤反應，加劇市場波幅。投資者如透過ETF作大包圍的資產配置型投資，更大機會增強投資組合的穩健性。
以ETF投資避險資產有優點
據統計數字顯示，美國股市已大致收復受脫歐所引發的跌幅，但資金仍有持續流向債券方面以作避險的趨勢。由6月23日至30日止，在美追蹤股票之ETF錄得約74億美元的淨流出，但在追蹤債券之ETF方面則錄得25億美元的淨流入。在美國市場上一隻集中追蹤高債息企業債券之ETF，錄得近12億美元之資金流入，繼續擔當着市場資金流入債市的主要指標之一。與此同時，至6月30日，美國國債10年期孳息率已跌至1.38%，而30年期孳息率則跌至2.19%。
同一時期，黃金ETF亦錄得一定的資金流入，在美上市的一隻大市值黃金ETF，在6月23日至30日間有14億美元之資金流入。個別投資銀行如瑞銀更將黃金的目標價進一步提高，因為美國的實際利率有再下調空間，而市場上亦有機會出現更積極的寬鬆政策。除黃金外，白銀亦成避險熱門之選。銀價自年初至7月5日已累積47%升幅，而其在脫歐後上升的幅度較黃金更大。事實上，透過ETF將資金投放在避險工具如債券及大宗商品，有兩大優勢：首先，債券及大宗商品ETF容許投資者以更小面額投資，增加投資的靈活性；其次，投資者能在不需要股票户口以外的交易户口的情況下，輕易作出投資活動。
用正向或反向ETF捕捉日股走勢
英國公投帶給日本投資市場的影響，在股票市場之外，亦伸展至其貨幣及債券市場。在貨幣方面，日圓有一段短時間因成為避險貨幣而上漲。當市場冷靜下來後，日圓走勢維持凌厲，因為日圓及美元之利率差異繼續縮窄。同時，偏低的日本通脹率意味日圓仍有機會進一步升值。在日本國債方面，自7月6日開始，其20年期國債收益率已出現負數值，而將在7月發行的10年期國債，其平均中標孳息亦創下-0.243厘的新低。整合以上幾方面的近期發展，全球最大規模的政府投資基金──日本政府年金投資基金（Government Pension Investment Fund，簡稱GPIF），卻有機會增加其在股票的配置。
由於GPIF本身擁有之股票已錄得一定虧損，但GPIF持有的國債卻受惠於避險資金而飆升，因此，股票配置佔整個投資組合的比例，很大機會低於其基準投資組合之股票權重。結果，GPIF將需要增持股票。市場上部分交易員已開始留意信託銀行持有的日本股票，以便能提早作出部署，預先買進GPIF將因應投資組合重組（rebalancing）而買入的股票。認為GPIF將為日本股市帶來升幅的投資者，可透過ETF作部署。而認為日股在短期仍有調整的投資者，亦可考慮相關的反向ETF，但要注意每日重新平衡機制（daily rebalancing）對投資回報之影響。
投資ETF簡化資產配置過程
小說Flash Boys裏其中一骨幹情節，講述主角要創立一個公平的電子交易平台，因而招攬不同人材。雖然每位成員性格各異，但走在一起卻能把長處發揮得淋漓盡致。這其實與投資組合資產配置的道理相若，而ETF正好將整個過程簡單及系統化。在港交所上市並漸趨多元化之ETF產品，再進一步令本地投資者可方便地調配不同資產之配置。
羅寧雨
