英國公投脫歐派佔比51.9%，以3.8%差距打敗留歐派。公投結果出乎大部分人意料，清晰顯示英國人民對時局經已感到十分焦慮和疲憊。脫歐派支持者對難民問題非常厭倦，擔憂工作機會被歐盟新移民奪走，因而被脫歐派政客成功說服，力圖擺脫歐盟的難民負擔以保障生計。脫歐陣營主張奪回政府自主權，重振昔日英倫的光輝，亦導致脫歐成真。
過渡期或會延長
英國及歐盟間的貿易頻繁，英國出口中歐盟佔47%，而歐洲大陸的出口則有7%前往英國。公投結果公布後，市場對於脫歐的反應負面；英鎊及歐羅兌美元分別大跌至約1.33及1.10水平，環球股市同步大挫；蘇格蘭更可能提出舉行第二次獨立公投，以擺脫英國及留歐；三大信貸評級機構均下調英國的主權信貸評級。可幸的是，英國距離真正脫歐尚有一段時間，因為《里斯本條約》第50條啟動後，料英國仍需兩年時間與國內不同黨派以及歐盟商議善後工作，雙方的移民、貿易及金融活動等關係千絲萬縷，兩年內難以釐清，過渡期很大機會將延長，減輕對市場的影響。
中國方面，2015年入口量當中只有1.1%來自英國，16.4%來自歐洲其他地區；出口中英國只佔2.6%，有15.1%源自歐洲其他地方。由此看來，脫歐對中國經濟的直接衝擊較少，故股市跌幅亦較環球股市克制。
黃金避險需求增
投資部署方面，建議更注重分散投資，並且以資產配置平衡風險和回報。在英國情況不穩、未來或會有更多國家考慮脫歐（例如意大利、比利時等）及美國總統大選多個不明朗因素下，黃金作為避險工具將是最合適的投資選擇之一。自1970年代至今，黃金分別經歷過5個熊市及牛市。歷史數據顯示，黃金在連續兩季錄得可觀回報後，均能持續其走勢。就連索羅斯亦於今年第一季大量買入黃金相關投資，同時，其他大戶亦對黃金有類似部署。因此，預期今年第一及第二季黃金的可觀回報及大量資金流入的趨勢可望延續。
黃金避險需求大幅增加，亦可為金價帶來支持。英國公投結果出爐當日，國際金價上漲7.8%，創出2008年以來最大單日升幅。而黃金ETF於交易時段更出現約2%溢價。全球避險情緒推動現貨金價突破並企穩在每盎斯1300美元以上，創下兩年新高。利率期貨顯示，美國年內加息機會進一步降低，可緩減全球貨幣以及經濟的壓力，於金價而言也是利好消息。
ETF比實金優勝
各類黃金投資產品當中，黃金ETF比實金、黃金期貨以及金礦股等優勝，因其買賣差價窄、交易方便、有實金支持，同時沒有槓桿，並且緊貼金價走勢。3隻在香港上市的港元計價黃金ETF當中，將有一隻除牌；而另外兩隻黃金ETF，有一隻將實金存放於倫敦，另一隻則將實金存放於香港國際機場金庫。對比兩隻黃金ETF，實金存放於香港的黃金ETF追踪差異不但較小，而且十分穩定，過去5年平均追踪差異僅約0.4%，但實金存放於倫敦的黃金ETF或較波動，於金市大升大跌的2011及2012年間，後者的追踪差異可達2至3%。就目前英國的局勢，建議可選擇將資產配置在實金存於香港的黃金ETF，以減低地緣政治風險。
葉浩文
