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2013年2月6日

林柏富 基金

亞洲投資巡禮:印度徘徊十字路口

印度位於亞洲南部,與中國、尼泊爾和巴基斯坦等國家接壤。印度文化歷史悠久,亦貴為世界文明古國之一,印度具有絢麗及富特色的文化遺產和旅遊資源。印度人口逾12億,是世界上第二大人口國,憑籍內需而成為近年發展最快的國家之一 ,亦被投資界譽為金磚四國的一份子。可是在急速增長的背後,產生成為一個社會財富分配極度不平衡的發展中國家。近期發生的風化案,更令人擔心其國內嚴重的治安問題。

受環球經濟疲弱的影響,印度經濟於近年缺乏增長動力。2011年,印度經濟增速僅為6.5%,為三年來首次降至7%以下。 2012年印度經濟依舊持續低迷,首三個季度GDP增長率分別僅5.3%、5.5%及5.3%,其中首季度也創下近三年以來最低季度之增幅,預期2012年印度全年的經濟增速將在6%以下。然而,國際經濟環境持續惡化,財政貿易雙赤字嚴重,商業信心不斷下滑以及貨幣(盧比)貶值等種種因素所影響下,均直接拖累印度經濟增長。

根據印度商業與工業部2012年11月公布的最新數據顯示,10月份印度出口下降1.63%至234億美元,連續第6個月呈下降趨勢;進口則增長7.37%至442億美元,逆差額將接近210億美元,為一年來產生之最大逆差額。

財政赤字方面,據10月份標準普爾主權信用評級部門測算,預計2012財政年度(截至3月底)印度財政赤字將達到佔其GDP總額6%以上的新高,遠超印度政府5%左右的警戒線。通脹水平居高不下,2012年10月,衡量印度通脹水平的批發物價指數同比增長了7.45%,於2012年10個月中,已有9個月超過7%的水平,顯示出通脹壓力持續加劇。

標準普爾於2012年調降印度長期主權信貸評級展望至負向,並警告未來24個月,信貸評級遭再度下調的機會高達三分之一。雖然現時評級仍維持在BBB-,若再遭下調,印度主權信貸評級將跌至垃圾等級,大大影響了外國投資者的信心。

印度政府深知,要解決上述存在多年的問題,僅靠維持現行貨幣和財政政策、給予出口業政策傾斜是不足夠的,因此印度政府決定進行新一輪經濟改革。此次改革主要措施包括對外資開放航空、零售、電力行業,調高柴油價格,實行大型國有企業私有化,其目的是使國內經濟增長達到8%的既定目標。

印度媒體普遍認為,總理辛格對於經濟改革已失去耐性,因距離2014年大選只剩下不到兩年的時間,屆時無論經濟改革取得的成果如何,他都將不再出任總理;因此辛格決定不再受制於反對黨的指責和民意制肘,要在經濟改革道路上努力邁出堅實的一步。倘若改革方案最終得以推行,將有利於未來經濟發展,繼續令印度維持世界經濟增長火車頭的地位。

林柏富

元大證券(香港)

執行總監暨資產管理部主管

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