隨着國際油價大幅反彈，以及對全球經濟的擔憂減輕，提振了商品貨幣兌美元顯著回漲。其中，澳元和新西蘭元兌美元觸及10個月高位，因風險胃納持續改善，加上此前美國發布疲弱的數據，強化了市場對於下周美國聯邦儲備局貨幣政策立場，仍將保持鴿派的觀點，使美元下行壓力不減。不過，如果美聯儲想要市場為美國6月加息做準備，意味着在此次聲明中應會採取較為強硬的基調內容。而在通脹溫和下，促使當局對收緊政策保持謹慎的態度。
各國油產處於高峰
週末的多哈產油國會議連最低的產量凍結協議都沒有達成，這的確令市場有點失望。由於沒有任何有關減產的動議，即使達成協議，實際影響力也非常有限；即使該會議能夠達成凍產協議也不算什麼，因為它將會是一個鬆散的框架，幾乎沒有任何具體的承諾。換句話說，這份凍產協議只會建基於彼此之間的互信機制，沒有任何約束力。再加上在宣布凍產時，許多國家都已經處於各自產量的高峰，因此把產量凍結在高點，對於穩定油價意義不大。
6月開會再商議凍產
事實上，伊朗不參與凍產協議也不難理解。若伊朗將原油產出凍結在1月16日水平，將不能從制裁解除後中獲益。在捍衛自身利益下，伊朗在任何時候都不會放棄其原油市場份額。故此，伊朗在產量恢復至制裁前水平都不會參加凍產。即使如此，伊朗原油出口量短期內也無法迅速回升，油價雖在短期內受到談判失敗的負面影響，但市場基本面並未出現巨變。由於現時各方仍有意在6月時再繼續商討事宜，預計國際油價在低位震盪的走勢可能將持續更長時間。
今年油價變化仍主導着市場情緒。隨着美元的回落，國際油價獲得回漲動力，但是受全球原油庫存以及產油商對沖操作的影響，預計未來油價漲幅依然有限。此外，油價似乎已對市場的通脹預期產生了影響，兩者的相關性持續上升，低油價對通脹預期的影響可能比之前預想的更持久。隨着近期油價的進一步下跌，市場的通脹預期也進一步走低，這一情形令人擔憂。如果市場通脹預期繼續下跌，也可能會影響到美聯儲的決策。也許，這解說了美聯儲主席耶倫暫不急於加息的考慮。
聯儲或採較鷹派立場
此外，隨着油價和股市上揚，削弱了對美國國債的避險需求，促使指標10年期國債收益率周三一度上升至1.85%，觸及3周高位。自4月初以來，收益率一直陷於1.69%至1.81%的區間內。而投資者將密切關注下周舉行的聯儲局政策會議，從中尋找下次加息時機的新線索。
現時市場對美國年內加息的預期偏低，可能會促使聯儲局採取較為鷹派立場，這樣，一旦當局決定加息，投資者也不會毫無準備。從目前聯邦基金利率期貨價格顯示，市場預計聯儲局在本月會議上不會採取行動，即使預期6月加息的機率也僅約17%而已。
黃明發
