隨着本周環球股市顯著回升，加上國際油價迅速反彈，在僅3個交易日內一度急漲逾15%，促使最近市場悲觀情緒大幅改善。而投資者認為隨着油價的回暖也帶動了全球通脹的復甦，全球經濟有望擺脫頹勢，支撐全球股市陸續展開反彈走勢。在全球股市走強的背景下，市場避險情緒明顯降溫，令到黃金的避險功能也開始黯然失色，從上周四觸及一年高位的每盎斯1260美元大幅回落。
油價主導市場情緒
而美元兌大部分主要貨幣上漲，也受惠於全球主要產油國之間達成的「凍產」協議，增加了投資者的風險偏好。儘管該協議未有採取「減產」行動，但產油國在姿態上已表明，他們不願看見油價再下跌。隨着本周於股市和油價的反彈，也令投資者的緊張情緒略為放鬆下來。加上目前日本央行已啟動負利率政策，以及歐洲央行或有意在下月進一步寬鬆，都反映全球低利率環境將會延續，並引燃投資者買回風險資產的興趣。
面對強勢美元和低油價對抑制通脹的作用很大，美聯儲主席耶倫在上周出席美國國會聽證會時表示，對於過去原油價格的劇烈波動確實有點意外。近期油價持續低迷，主要是基於供求出現不平衡，但屬於暫時性因素影響，而全球需求疲弱也是拖累油價的一個關鍵因素。這意味着耶倫暫時都不急於加息，但也不代表她已放棄預期在年內逐步加息的立場，而未來加息的節奏仍會取決於數據表現。
美國經濟保持韌性
儘管過去數周市場一直受到憂慮美國經濟可能再陷入衰退的困擾，但從近日的數據就顯現美國經濟仍能夠保持一些韌性。在全球經濟混亂和國內市場波動的情況下，就業持續增長，失業率降至新低，以及薪資增長加快等，都反映美國經濟正朝着正確的方向發展。此外，1月美國消費者支出重獲動能，也緩解市場對美國經濟可能重陷衰退的擔憂，使美元重拾回升動力。有鑑於現時美國經濟相比起其他國家都要強，加上其貨幣政策前景也有別於其他國家，因此資金持續湧向美國是可以理解的。但是美元持續走強，則未必是美聯儲所樂見。
產油國政策現改變
另外，近期國際油價持續波動，市場聚焦於周二石油出口國組織與其他非油組產油國能否減產以支持油價。油組中最大產油國沙地阿拉伯連同卡塔爾及委內瑞拉，與非油組成員俄羅斯在多哈舉行閉門會議後，同意維持原油產量在1月的水平。由於市場原先對閉門會議充滿期待，推升了油價，然而會議結果僅是「凍產」而非「減產」，令市場有點失望。雖然凍結產量並不會為國際油價帶來短期大幅攀升的動力，但卻為下半年油市供求回復正常提供良好的基礎。
而過去油價大跌已經導致許多產油國陷入財困，促使這些國家不得以改變其策略，並需要採取行動以防止政府財政情況進一步惡化。有分析則認為，今次的協議是2014年11月以來產油國第一次在產油上達成協議，反映產油國在政策上已經作出重大改變，相信市場將會重新評估未來油價的走勢。一旦未來油價走勢能夠轉趨穩定，將有助減輕環球風險資產市場的下行壓力。然而，由於目前市場供過於求的情況基本上還沒有改變，料短期油價的反彈空間有限。
黃明發
