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2015年9月16日

林柏富 宏觀分析

澳洲維持利率不變 經濟回穩?

全球經濟正處於不明朗階段,亞洲各國為了爭取增加出口生產值,而不斷地利用本國貨幣的貶值,作為增加貿易的策略。今年以來,大部分亞洲貨幣都貶值10%以上,預計今年底前美國會提高利率,而且,其他一些央行會繼續實行貨幣寬鬆政策,中國和希臘各自的發展,使市場變得較為波動,長期借貸利率對於大多數主權信貸和私人借款者來說仍然非常低,可見全球金融狀況仍處於寬鬆狀態,充斥着大量流動資金。

經濟增長明顯好轉

澳洲央行維持利率不變合乎市場預期,根據澳洲央行聲明,其政策聲明自去年下半年以來首次修改澳元有必要繼續貶值的措辭,最新聲明顯示經濟增長明顯較上月好轉,主要由於就業率的增長強勁,且澳洲國內物價壓力持續穩定,加上預期環球經濟增長疲弱導致資源材料價格大幅下跌所致。

國家調控利率是為了解決周期性經濟,亦是調節貨幣政策的重要工具,它的變動對經濟起刺激或抑制的作用,實現總貨量的宏觀調控,提供流動性資金。利率的高低影響着國家金融資產的吸引力,國家的利率上升或下降,對本國貨幣滙率有重大的影響,而對海外的投資者來說,投資可否更具吸引力,或導致資金外流;要令滙率升值,當然還需考慮其他國家的利率的相對高低情況,對外貿易、貨幣供應量等都受到利率和資金流動的影響。

勞動市場持續改善

資料顯示,澳洲的經濟持續增長,雖然增長速度略低於長期平均值,不過數據確定就業增長強勁,另外,最近資料顯示,國內物價壓力已得到控制,緩和增長勞動力的成本。即使未來的滙率呈現較低的價格,但物價預期和目標持續在未來1至2年內保持,而澳洲經濟內需佔其本地生產總值(GDP)為60%,外貿則佔GDP 40%。而外貿當中六成為依賴與中國大陸方面的貿易,物價和利率的下降有助私人需求方面提升,且估計澳洲的勞動市場將會持續改善,加上弱勢澳元有利家庭或內需支出,未來經濟可望持續穩步增長。

澳元滙價接近見底

基於對比過往商品原物料價格及近日澳元同期下跌的幅度,加上央行於聲明中首次刪除澳元有必要繼續貶值的措辭,我們相信,澳元的價格已離底部不遠。在環球經濟處於波動的情況下,貨幣政策需要寬鬆,並以低利率的環境振興澳洲的經濟,房地產市場的信貸溫和增長,目前政府持續觀察住房價格,以抑制可能出現的房地產風險,而在最大貿易夥伴中國大陸市場,在外滙、股票和商業地產方面已得到長期低利率的支持。最近,中國大陸的降息和降準,只是平衡今年以來的單向情況,對亞洲各國都帶來更公平的貿易機會。

林柏富

元大證券(香港)

執行總監暨資產管理部主管

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