一如預期，美聯儲(Fed)周三放棄了「耐心」一詞，向備受期待的自2006年以來首次加息又邁進了一步，但美聯儲下調了增長和通脹預估，並大幅下調了聯邦基金利率的預測。這是近來美聯儲傳遞出最鴿派的訊息，顯示出當局對經濟前景不是很樂觀，似乎不傾向年中加息的看法。而另一個考量可能是美聯儲認為近期美元上漲速度過急，對國內通貨下行風險構成壓力。換句話說，美元若繼續升值，美國通脹率恐將進一步減速，而這會使得Fed的貨幣政策更加困難，因為美國目前通脹年率仍低於Fed目標的2%水平。
美元升勢引起關注
上周美滙指數一度觸及100.39水平，創12年高位，由年初迄今已累升11.21%。而去年升幅為12.5%。從今次美聯儲的謹慎語調，反映當局目前不太樂見美元再擴大近期升勢。對於近日美元的漲勢已對美國不少大型企業的海外盈收造成影響，並引起國內議員的關注。再加上現時美國通脹率不高，以及全球其他央行仍在寬鬆，若美國再強行加息，只會令當地貨幣政策與環球市場分歧更大，令美元續強，將更不利企業營商及經濟環境。
美元資產仍是最佳選擇
不過，今年美元上行之勢亦難以扭轉，因全球其他地區經濟相比起來表現不佳。即使未來美國經濟出現任何走軟跡象，但只會引發國際投資者將更多資金流向美國，因為美國增長減速恐拖累其他經濟更不穩的國家。鑑於現時美聯儲主席耶倫削弱了快將加息的預期，而導致短期美元可能呈現約3%至4%的調整，但市場將視作為低吸進場的好時機。目前美國資產仍是環球投資者的最佳選擇。
日本股市上升令市場趨樂觀
Fed會後聲明公布後，美元兌歐羅與瑞士法郎急挫至1周低點，美元兌日圓亦下跌至3周低點，一度低見119.30，為去年12月初以來單日最差的表現。而日本央行周二公布利率決議，一如預期，維持大規模刺激計劃和對經濟前景的樂觀看法不變。不過在通脹的問題上，當局已不像以往般樂觀。受到油價下滑及消費疲弱影響，日本1月消費者價格指數僅上漲了0.2%，較去年12月的升0.5%大幅下降，顯示日本正步向通縮的風險。短期內恐難達致日本央行的2%目標通脹率。
不過，日本央行行長黑田東彥仍堅持表示，日本經濟繼續溫和復蘇趨勢，良性循環在日本經濟中見效，薪資增長對維持物價漲幅至關重要。而油價下滑對日本有利，因這將幫助改善企業獲利及購買力。隨着油價影響因素消退，物價將會上漲。他還認為，從長期來看，即使核心CPI下滑，日本通脹整體回升的趨勢不會發生改變。加上近期日本股市持續上升，也利好市場對經濟前景趨於樂觀，意味着當局暫時沒有擴大刺激政策的迫切需要。
油價未跌完 擴寬鬆機會仍高
日本央行去年10月宣布擴大寬鬆政策之後，至今一直按兵不動，當時擴大寬鬆政策的原因在於避免油價大跌及後續的通脹放緩效應。但到目前為止，國際油價還未止跌，促使市場仍然不太相信日本下半年的通脹率將會呈現急速上漲的走勢。倘若汽油和其他主要能源相關產品價格仍在下降，讓黑田東彥的通脹目標更加難以實現。由此可見，未來日本央行再次寬鬆的機會還是很高。預計美元兌日圓年內將逐步升向125美元水平不變。
黃明發
