人民銀行周四出手托滙，人民幣在岸價(CNY)和離岸價(CNH)兌美元雙雙收復7.2關。恒指繼3天下滑485點後，周五(21日)低開，最多跌41點即彈升，攀越19000點，但50天線(19195點)阻力甚大，埋單報19075點，漲147點，全星期4個交易日(周一打風休市)累挫338點，連續6周表現呈梅花間竹，缺乏方向。
目前恒指3條中短期平均線(10天、20天、50天)差距約300點，代表上落範圍不大。由於本月高低位僅差1255點，屬2022年8月後最細，似乎正醞釀單邊行情。
附【圖】所見，恒指去年11月谷底反撲至1月觸頂輾轉下行，營造三角形走勢，波幅逐步收窄，如今接近末端，短線估計將出現較明確的突破，問題是向好抑或向淡。
就技術分析而言，恒指過去數星期於一年累積最大型成交量密集區(19450點至20250點)）底徘徊，近月四度升越50天線皆無法企穩，6月底發出「終極死亡交叉」(50天線跌穿250天線)訊號，反映上方壓力不少，何況14天相對強弱指數(RSI)顯示暫缺動能，後市要上衝可謂難關重重。
此外，大市內部質素連月未見改善，量度整體2600餘隻港股的長線市寬(股價高於250天線比率)自3月份起處40%下方，即超過六成個股仍受制「牛熊分界」；中短線市寬亦一直沒有收復中軸50，意味市況欠缺大幅轉好的條件。
交投表現同樣屬偏淡因素，主板成交金額周五急減，報766億元，再度不足千億元，導致自2月開始反覆向下的20日移動平均成交額續降至983.38億元，市場觀望氣氛濃厚；值得留意的是，周三(19日)錄1117億元成交，是一個多月來最旺，同日沽空金額為本年第二高的353億元，沽空比率刷新紀錄，達31.6%，可見拋售力量不輕。
另一方面，與港股關係匪淺的「北水」有退潮跡象，統計「港股通」南向資金淨買入規模20個交易日累計數字，早在4月中便顯著回落，期內恒指一頂低於一頂；預料北水重新大舉掃貨之前，港股較高機會延續震盪下行格局。
恒指會否一如預期往下突破，關鍵仍是內地將推出多少穩增長政策。被視為兩大頑疾的平台經濟嚴監管和房企債務違約，前者已獲中央釋放利好訊號，帶動相關股份上漲；可惜樓市去槓桿呈惡化，拖着港股後腿；至於幾項刺激內需措施，從投資者反應來看，力度明顯尚未足夠，若沒有樓市或其他產業新政，7月餘下日子要面對外圍美歐日央行議息，以及重磅科企公布季績等變數，今個「翻身月」恐續顛簸。
信報投資研究部
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