美國聯儲局對加息進程舉棋未定之際，歐洲央行鷹姿依舊，於周四（15日）議息後一如預期上調基準利率0.25厘，行長拉加德明言，通脹或長時間停留在過高水平，7月「非常有可能」進一步收水，刺激歐羅急漲，攀至1.0953美元的逾一個月高位。
隨美滙指數下跌，人民幣借勢反攻，離岸價(CNH)由每美元兌7.19位置抽升，到周五早段挨近7.1，帶挈港股攻破一個月前失守的20000點大關。
恒指周五高開高走，埋單報20040點，升211點；全星期計共飆650點(3.35%)，6月暫進賬9.9%。周四及周五主板成交金額分別達到1214億和1755億元，兩者均多於年初至今日均成交1177億元；儘管未算壯旺，仍代表漲勢獲交投支持。
技術上看，恒指周內接連收復250天線、50天線，以及半年累積最大型成交量密集區頂部等幾重阻力，企穩1月27日高位伸延下降趨勢線之上兩日，考慮到14天相對強弱指數(RSI)攀抵60上方但尚未超買，預料恒指有望挑戰今年1月至5月跌浪反彈50%黃金比率，即20372點。
港股能否再上層樓，內地政策是關鍵。人行在下周二(20日)調低貸款市場報價利率(LPR)機會極高，「減息」幅度和市場反應，會主導股市發展。
另外，根據《華爾街日報》引述知情人士透露，中央對經濟前景感到不安，計劃採取重大舉措穩增長，包括可能新增基礎設施支出、放寬置業限制鼓勵投資者購買更多房產，以及發行約1萬億元人民幣特別國債協助財政緊絀的地方政府等。
刺激經濟政策效益有多大，要待正式出台後方能衡量，對各板塊股價的影響，現階段純粹靠估；然而，從有資料可考究的估值出發，恒指目標應略為推高。
美股勢不可擋，標指在「四巫日」前連續4個交易日創52周新高，預測市盈率重越20倍，以近10年的平均值18.74倍來說，算不算「美股貴」見仁見智，但與「港股廢」相比，估值的確大幅拋離。
附【圖】所示，標指預測市盈率相對恒指預測市盈率(目前不足10倍)的比率擴至逾兩倍，較2013年有紀錄以來的中位數高出約3個標準差。值得留意的是，該比率只曾在2020年3月(新冠疫情大流行)及去年10月(港股見疫情底)攀越2個標準差，恒指其後分別錄得一波漲幅達47.51%和55.51%的「大反撲」。
換句話說，以「美股貴/港股廢」的估值比率推算，假設恒指能像往績般迎來反彈，按5月31日18044點初步觸底計，迄今雖最多上揚逾11%，相信仍有潛在上升空間。
信報投資研究部
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