美股標普500指數上周四(8日)收市較去年10月13日谷底累漲逾兩成，踏入技術牛市；隨後兩個交易日，「牛仔」再進賬1.05%。
另一方面，由AI(人工智能)熱潮帶動，特別是晶片商輝達(Nvidia)及蘋果等巨型科技股支持下，納指在今年2月2日攀至12269點，從2022年低位10088點反彈超過20%，之後顯著回落，3月13日觸及10982點，即一度跌逾10%墮入技術調整區才再反覆爬升，到5月中開始屢創今年新高，截至本周一(12日)最多飆近33.5%，「牛氣」鼎盛。
不過，Main Street Research創辦人兼首席投資總監(CIO)James Demmert上周五警告說，標指較去年10月谷底累升略超兩成，並不代表熊市完結，於2000年和2008年熊市期間，標指都曾反彈20%有餘，往後卻挫至新低。他認為，目前標指多隻成份股「肯定處於跌勢」(firmly in the downtrends)，這就是熊市的特徵。至於納指亦只靠輝達、蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook母公司Meta、Google母企Alphabet、電動車龍頭Tesla等幾隻領袖股支撐。換言之，標指及納指的市寬皆與指數明顯不協調。
Demmert進一步解釋，納指市寬如此狹窄，並非有質素升市或牛市的訊號，反而預示即將出現回調，由於美股整體來說已經超買，投資者正洋洋得意(CNN編製的「恐懼與貪婪指數」最新攀至79的極度貪婪區)，這些都是過去3次主要跌市前的景象。他估計，今年下半年熊市重臨。
除了以上不利因素，美股還須面對貨幣政策前景欠明朗的壓力。市場普遍預期聯儲局6月會議暫停加息，但獲總統拜登提名出任副主席的傑斐遜(Philip Jefferson)表明，停止加息不代表利率周期見頂，又有個別局方官員支持7月再上調0.25厘。主席鮑威爾則一直重申要把通脹壓回2%的目標。根據最新公布5月消費物價指數(CPI)按年升幅達4%，仍比局方目標高出一倍，聯儲局大條道理維持聯邦基金利率在5至5.25厘區間，即2008年金融海嘯以來最高水平。
利率居高不下，股市亦難有大作為，何況周一華爾街股市造好，俗稱「恐慌指數」的VIX卻裂口抽升，標指這隻新生「牛仔」可能還要時間站穩陣腳，畢竟「壯健」得多的納指，今年初從谷底勁漲兩成後也隨即跌落技術調整區。
返回港股，周二恒指低開高收，最多曾上揚168點，見19572點，尾市略為回順，埋單報19521點，升117點。
附【圖】所示，恒指輕微突破1個標準差計算的TrendWatch下降通道，短線開始超買，然而，如果EJFQ系統的弱勢股指數持續下滑，恒指回調整固後預料可挑戰50天線。
信報投資研究部
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