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2023年6月8日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】央行加倉停不了 趁整固分段買金

中國昨天公布的最新進出口數據印證外部需求持續疲弱,增添復甦難度;同日由外管局揭盅的外滙儲備數字則展現了另一趨勢,正如摩根大通報告所說,環球「去美元化」蔓延,其中一個特徵正是黃金在外儲中比例提高。

截至5月底,中國外儲略降到31765億美元,較4月減少283億美元,黃金儲備數量卻連續7個月上升,達6727萬盎斯,價值1321.5億美元,佔總官方儲備資產僅約3.9%,與美元資產相比自然是小巫見大巫,但增加勢頭不會停下。

附【圖】所示,中國儲備的黃金持倉自2009年起一直有增無減,按美元價值計算,受滙價變動影響縱有較明顯波幅,自2015年開始披露該數據後反覆上揚,比起其他儲備資產屬於「大項」,規模超過國際貨幣基金組織發行的特別提款權(SDR)(以美元計價)。

央媽「加倉」黃金屬環球大方向。世界黃金協會(WGC)6月初報告提到,全球央行4月淨沽售71噸黃金,為2022年3月以來首次「央媽淨減持」,惟主要是土耳其賣出80噸黃金所致。據了解,該國2月發生7.8級地震後暫停黃金進口,民眾在通脹高企下對黃金需求龐大,央行遂出售儲備應付國民需要。土耳其剛剛結束大選,總統埃爾多安成功連任,會否重新吸納黃金,看來毋須諸多揣測,皆因WGC分析預料,各國仍將繼續買。

「去美元化」是疫後市場焦點,美國債務上限暫時撤銷,意味可繼續無節制印鈔,這對「非美」經濟體顯然弊多於利。事實上,不少國家都認同美元波動衝擊本國經濟及金融系統,背後源自地緣政治考量也好,又或純粹從經濟角度出發也好,皆希望減少使用美元,在儲備中逐步加大黃金規模,是目前最合理的選項。SDR當然亦屬選擇之一,惜未成主流,畢竟SDR交易功能還待確立。

除官方增持長線支撐金價之外,利率周期同樣發出利好訊息。經過一輪鷹式收水後,美國聯儲局下周再度議息,就業市場依然強韌,預測局方今次按兵不動的機率反而有增無減,未來究竟會否像澳洲般「停完再加」,暫時變數仍相當複雜。不過,對金市而言,利率接近峰值,且通脹居高難下,代表持有黃金的機會成本下降,應可吸引更多投資者「加倉」。

金價自2020年新冠疫情爆發迄今曾3次突破每盎斯2000美元,2020年7月及2022年3月兩趟皆「無法久留」(分別僅8日和4日後失守),2023年4月重越該整數關口企穩約一個半月,到5月中受制於美滙轉升,技術上呈不利的三頂形態。然而,「強美元」短期干擾隨時消失,金價在利率周期與央行需求兩項中長線因素支撐下,完成整固後有望再度挑戰2000美元阻力。鑑於近期金價已回吐大概半成,或許正是趁低分段吸納的機會。

信報投資研究部

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