未來半個月環球將進入「議息旺季」，首先由澳洲在今天(6日)掀開序幕，星期三輪到加拿大；最受市場關注的肯定是下星期美國聯儲局議息，在通脹似乎再非頭號敵人之際，加息行動會否「停一停、諗一諗」。緊接美國之後，還有歐洲和日本央媽，貨幣政策微調與否，皆足以左右全球資產價格。
這輪發達經濟體「鷹式」緊縮抗通脹，澳洲央行(RBA)也不例外，自2022年5月起，合共加息11次，利率從0.1厘，調高至3.85厘，屬11年來最高。澳洲在今年4月曾經暫停加息，到5月又出乎意料上調基準利率0.25厘，會議紀錄指出，該國就業市場依然緊張，物價壓力顯著，儘管不少官員認為毋須加息，最後仍決定調高利率。央行行長洛威(Philip Lowe)5月底表示，貨幣政策未來走向需視乎經濟數據。
澳洲一年之間縱極速收水，惟確實遠未達標，當地通脹率(CPI)由2020年第三季的0.7%，猛漲至2022年第四季的7.8%，最新一季雖略為紓緩到7%，仍未能肯定是否已經「戰勝通脹」，但考慮到緊縮政策滯後效應，以及2023年4月失業率超預期攀上3.7%，代表勞動市場緊張情況好轉，貨幣政策有條件偏鴿一點。因此，分析普遍預測澳洲央行今天議息將按兵不動，甚至估計本輪加息周期終站就在3.85厘。
5月「忽然再加息」曾刺激澳元滙價彈升，而單計息差，聯儲局「鷹霸全球」可解釋澳元何以反覆貶值。
附【圖】所見，澳元在5月底錄得2023年新低0.6458美元，主要是早前「強美元」施壓導致。踏入6月，美滙指數稍為回吐，澳元隨即回升逾2%；從技術上看，近一年多兩國爭相收水期間，澳元維持一浪低於一浪形態，聯儲局本月若同樣停止加息，預料可減輕息差對澳元的影響。
美元以外，商品價格同屬澳元強弱的關鍵。澳洲天然資源豐富，出口商品是經濟命脈之一。環球經濟在復常後，增長動力始終欠佳，高通脹亦未大幅降溫，衰退風險正在累積，各類商品需求因而被持續看淡，彭博商品指數由今年初高位計下瀉超過兩成，意味商品陷入熊市，為澳元添上一定壓力。
雖然商品市場何時觸底尚須觀察，澳洲出口仍可望改善。澳洲與中國關係於疫情初期惡化，雙邊貿易備受打擊，至2023年才開始「鬆動」，3月內地恢復進口澳洲煤炭，4月大麥關稅審查達成協議，5月澳洲貿易部長法雷爾(Don Farrell)訪華，即使被批評並沒實質成果，惟他表明不希望與中國脫鈎。澳中貿易如何完全「正常化」要拭目以待，既然已去除了部分困擾數年的利淡因素，應有助澳洲整體經濟增長，相信也能支持澳元扭轉弱勢。
信報投資研究部
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