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2019年11月5日

陳致洲 基金

陳致洲: 幣策財策俱備 亞股迎黃金時期

亞洲股票市場今年以來,在眾多宏觀不明朗因素影響下,表現相對上較為反覆;然而,接下來在各個宏觀事件如貿易戰、英國脫歐等局勢有望緩和的情況下,加上市場形勢轉趨利好,亞股可望看高一線。

在第三季的時候,投資者皆趨向避險,皆因當時中美貿易爭議惡化,以及英國脫歐後向未明,更導致債息急跌,美國10年期債息更曾經由2厘以上跌至1.5厘左右水平,美元滙價亦顯著上揚。

儲局重新部署量寬

不過,中美貿易談判進展良好,同時美國總統特朗普備受彈劾調查的壓力,原本強硬的態度明顯軟化,基本上市場預期中美雙方將會簽署首階段貿易協議,加上相信英國不會硬脫歐,避險情緒降溫,帶動股市近期回升。

至於聯儲局貨幣政策方面,上周宣布減息0.25厘到1.5厘至1.75厘區間,但是次減息早已被市場廣泛預期,我認為更值得留意的,其實是聯儲局正在重新進行量寬(QE)。

聯儲局自上月15日起,每月購買約600億美元短期國債,以確保銀行體系流動性,但若只是要「自然增長」(Organic Growth)地擴充資產負債表,其實大概只需要200億至300億美元左右,現時所實施的規模顯然有「托市」成分在內。

企業季績表現不俗

投資氣氛好轉,其實近期港股形勢亦不差,目前為止所公布的季度業績,大致上表現不俗,尤其是醫藥板塊當中,業務涉及創新藥品公司業績基本上都優於預期。另外,內銀股季績亦令市場滿意,淨息差普遍穩定,撥備亦有下降跡象,第三季內銀股大多有5%至6%以上的盈利增長,部分更有雙位數字的升幅。

除了港股之外,其實投資者可以將目光放於亞洲區內其他市場,機會或者會更多,相對上亦較少受到政局不穩的影響。

舉例而言,台灣有不少手機零件及設備相關公司,今年以來為投資者帶來相當不俗的回報,主要是由於5G概念驅動,以及手機銷情較原先預期理想。此外,印尼市場亦值得留意,這個市場在大選之後基本上未有突出表現;然而,不久前印尼政府組成新內閣後,股市終於開始出現正面反應,因為印尼總統在新內閣名單內還引入最大競爭對手,從這個角度來看,印尼政局已穩定下來,加上已多次減息、憧憬減稅及推行勞動市場改革,有助支持印尼市場前景增長。

美國經濟未虞衰退

值得留意的是,以往若美國市場表現特別好的時候,資金皆蜂擁美股,惟若美國市場表現較差,則亞洲區的出口會受到不少影響,導致亞股表現亦會受壓。

此前在6月至9月時,投資者憂慮環球經濟增長放緩,甚至是美國經濟衰退,現時看來美國經濟的確是有所放緩,卻未虞衰退,減息又導致美元回落,亞洲貨幣亦因而受到支持。

同一時間,亞洲市場亦有自身因素支持,區內央行今年已多次減息,現時更具備進一步寬鬆財政政策的空間,這是歐美市場都難以比擬的優勢。整體而言,我認為亞洲市場正處於一個相當正面的時期。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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